>> 招商證券-銀行業(yè)簡評報告-關(guān)于存款利率：存款利率走向何方？-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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存款基準(zhǔn)利率仍存在。自2015年10月24日最后一次存款基準(zhǔn)利率下調(diào)以來，國內(nèi)存款基準(zhǔn)利率一直未變，一年期定期存款基準(zhǔn)利率長期維持在1.5%。2016年以來，貨幣政策操作轉(zhuǎn)為以MLF為代表的政策利率調(diào)整，調(diào)整幅度往往以5BP為步長，以往基準(zhǔn)利率調(diào)整往往以25BP為步長。長期來看，未來存款基準(zhǔn)利率仍有下調(diào)空間及可能性。
長期以來，中國的存款利率管控為上限管控，貸款利率則為下限管控，近年來則徹底取消了貸款利率下限管控。2021年6月之前，存款定價方式為存款基準(zhǔn)利率上浮或下浮一定比例，2012年-2015年快速推進(jìn)利率市場化，存款利率上限逐步從基準(zhǔn)利率的1倍逐步放松到1.5倍。貸款利率則在2013年7月徹底取消了下限管控。2015年10月，理論上取消了存款利率上限行政性管控，但實際仍存在，形式轉(zhuǎn)為由利率自律機制確定上限。
存款利率市場化調(diào)整機制建立，銀行經(jīng)營自主權(quán)有所提升。2021年6月，存款定價機制進(jìn)行改革，定價方式由以往的基準(zhǔn)利率上下浮比例改為基準(zhǔn)利率+基點形式。要求是各期限定期存款利率：國有大行加點上限為50BP，其他銀行則為75BP。依據(jù)《22Q1貨幣政策執(zhí)行報告》，2022年4月，央行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。存款利率市場化調(diào)整機制對銀行的指導(dǎo)是柔性的，銀行可根據(jù)自身情況，參考市場利率變化，自主確定其存款利率的實際調(diào)整幅度。對于存款利率市場化調(diào)整及時高效的金融機構(gòu)，央行給予適當(dāng)激勵。
存款利率定價為上限管控，各銀行會有掛牌價（官網(wǎng)公布的），但分行會有一定的定價自主權(quán)。實際的存款利率不低于該銀行掛牌價，不高于利率自律機制要求的上限。由于存款定價具有一定的經(jīng)營自主權(quán)，可能同一家銀行不同分行存款利率有差異，比如城商行異地分行存款利率可能明顯高于本地；可能同一家分行客戶，不同渠道的定價也可能有差異，如手機銀行存款利率低于網(wǎng)點。此外，即便自律上限未變，同一家銀行可能不同時期存款利率也有差異。未來存款定價很可能進(jìn)一步差異化，提升定價的精準(zhǔn)性及靈活性，精細(xì)管理負(fù)債成本。存款利率市場化調(diào)整機制對銀行存款利率的指導(dǎo)是柔性的，提升了銀行存款定價的經(jīng)營自主權(quán)。
地方銀行可能跟進(jìn)全國性存款利率下調(diào)。2022年存款利率市場化調(diào)整機制建立后，為緩解息差壓力，多數(shù)全國性銀行兩次下調(diào)了存款利率，但不少城農(nóng)商行未跟進(jìn)。2023年合格審慎評估（與MPA考核不同）要求，1年、2年、3年、5年期定期存款和大額存單加權(quán)平均利率降幅低于合意調(diào)整幅度的，每個期限扣5分。各期限加分累加計算，最多扣20分。息差壓力及考核壓力之下，2023年不少城農(nóng)商行或?qū)⒏M(jìn)全國性銀行的存款利率下調(diào)。
存款利率2023年或相對平穩(wěn)，但下行仍是大勢所趨。存款成本壓力凸顯。2018年以來由于存款定期化，活期存款占比明顯下降，上市銀行存款付息率有所抬升。與此同時，貸款收益率大幅下行，22Q4新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率較18Q1下降了182BP，大幅加劇了銀行息差壓力，使得凈息差顯著下行。2023年經(jīng)濟有所復(fù)蘇，進(jìn)一步降低貸款利率的緊迫性不高。但銀行普遍以量補價，使得貸款價格戰(zhàn)激烈，貸款利率很難上行。考慮到存量貸款重定價等影響，2023年銀行息差壓力增大，控制存款成本成為當(dāng)務(wù)之急。中小銀行或有動力主動跟進(jìn)下調(diào)存款利率。不過，考慮到老百姓的存款收益，短期內(nèi)全國性銀行進(jìn)一步大幅下調(diào)存款利率的可能性不高。長期來看，我們認(rèn)為，存款利率下行是大勢所趨。
風(fēng)險提示：金融讓利，息差收窄；經(jīng)濟超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。
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