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要聞回顧&下周關注：央行披露3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，信貸社融再超預期。3月新增人民幣貸款3.89萬億，市場預期3.09萬億，信貸總量延續(xù)高增。分結構來看，居民貸款新增1.24萬億，同比多增4908億，短貸和中長期均有回暖，反映居民消費傾向得到邊際改善，房地產(chǎn)市場也有所回暖，建議持續(xù)關注消費貸和按揭貸款需求的修復。企業(yè)端，3月新增信貸2.7萬億，同比多增2200億，其中中長期貸款增加2.07萬億，同比多增7252億，延續(xù)了1、2月以來的良好表現(xiàn)，繼續(xù)扮演推動信貸高增的主力，我們判斷主要流向仍然是基建和制造業(yè)領域?？傮w來看，實體恢復和政策發(fā)力的共同驅(qū)動，3月信貸表現(xiàn)好于市場預期，總量和結構均呈現(xiàn)出較為全面的改善。向后看，信貸需求改善疊加去年同期低基數(shù)，4月信貸有望繼續(xù)實現(xiàn)同比多增，但考慮到3月以來政策多次提及“貨幣信貸總量要適度節(jié)奏要平穩(wěn)”，我們判斷后續(xù)信貸投放可能會更關注平滑增速波動，建議持續(xù)關注居民預期改善和房地產(chǎn)融資鏈條的修復進程。重要公司公告：常熟、瑞豐披露22Q1業(yè)績預告，蘇州銀行董事長任職資格獲核準。下周關注：央行MLF續(xù)作&公布4月LPR報價利率。
　　上周銀行板塊表現(xiàn)較好。1）上周申萬銀行指數(shù)上漲1.54%，同期滬深300指數(shù)下跌0.76%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)2.30%，在31個申萬一級行業(yè)中位列第7；2）細分板塊來看，國有大行表現(xiàn)出色，指數(shù)單周上漲2.44%，股份行、城商行、農(nóng)商行分別上漲1.57%/1.97%/0.80%；3）個股方面，漲幅居前的是中信銀行（7.72%）、郵儲銀行（5.54%）和寧波銀行（4.56%），跌幅靠前的張家港行（-0.89%）、江陰銀行（-0.75%）和廈門銀行（-0.74%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.49倍，滬深300成分股為1.42倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊相對滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來的1.0%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
　　上周資金面窄幅波動，回購利率小幅上升。過去一周DR001、DR007分別較上周末上升24.5BP/1.9BP至1.61%/2.02%；隔夜SHIBOR利率較上周收盤上升23.1BP，報1.61%。上周央行公開市場共有290億元逆回購到期，央行公開市場累計進行了540億元逆回購操作，周內(nèi)公開市場實現(xiàn)凈投放250億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.87，較前一周末下降64點；美元兌離岸人民幣收于6.87，較前一周末下降43點；離岸/人民幣價差下降21點至-30點。
　　投資建議與投資標的
　　3月信貸表現(xiàn)繼續(xù)超出市場預期，總量和結構同步改善，尤其是居民端融資需求的邊際修復值得關注。展望而言，經(jīng)濟復蘇的宏觀背景下，伴隨著寬信用、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，銀行整體經(jīng)營壓力有望邊際改善，Q1重定價后包括量價質(zhì)在內(nèi)的主要盈利要素有望逐步企穩(wěn)。目前受到前期海外金融風險影響，上市銀行估值仍處于歷史底部，尤其是招行、平安等機構重倉股估值水平重新進入到低估區(qū)間，經(jīng)濟修復的背景下我們持續(xù)看好板塊估值修復機會，維持行業(yè)看好評級。
　　個股方面，建議繼續(xù)關注兩條主線：經(jīng)濟復蘇的背景下，優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅挺，資本補充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)、蘇州銀行(002966，買入)；此外，涉房風險緩釋、零售投放修復的背景下，建議關注郵儲銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評級)、興業(yè)銀行(601166，未評級)。
　　風險提示
　　經(jīng)濟修復節(jié)奏低于預期；房地產(chǎn)流動性風險繼續(xù)蔓延；海外流動性風險蔓延。