>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：政策保持積極，關注內(nèi)生修復動能-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
2023年4月11日，央行發(fā)布2023年3月金融數(shù)據(jù)。
投資要點：
3月社融存量增速環(huán)比回升0.1個百分點：3月，社融新增5.38萬億，同比多增7079億元。其中，貸款以及表外非標同比多增是主要拉動項。此外，企業(yè)債券融資繼續(xù)修復。
居民端貸款需求明顯修復：3月，新增人民幣貸款3.89萬億元，同比多增7497億元。金融機構各項信貸余額225.45萬億元，同比增長11.8%，環(huán)比上行0.2個百分點。居民端，3月增加1.24萬億元，同比多增4908億元。其中，短期貸款增加6094億元，同比多增2246億元；中長期貸款增加6348億元，同比多增2613億元。企業(yè)端，3月新增2.7萬億元，同比多增2200億元，其中，短期貸款增加10815億元，同比多增2726億元；中長期貸款增加2.07萬億元，同比多增7252億元；票據(jù)融資減少4687億元，同比多減7874億元。受前期政策的支持，我們預計大消費端后續(xù)逐步釋放的動能可能會提升。根據(jù)2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，收入信心指數(shù)和就業(yè)預期指數(shù)，環(huán)比均有所回升。而消費端傾向于更多消費的居民占比數(shù)據(jù)環(huán)比也有所增加。企業(yè)端，貸款總體需求指數(shù)也明顯回升。分行業(yè)看，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的需求回升相對較快；分企業(yè)規(guī)?？矗∥⑵髽I(yè)和中型企業(yè)的信貸需求回升幅度相對較大。另外，綜合看信貸數(shù)據(jù)和市場利率，中短期貸款均保持較高增速，而市場利率保持平穩(wěn)，說明政策仍保持積極。伴隨著政策效應的逐步發(fā)酵，內(nèi)生需求或處于逐步恢復趨勢。
投資策略：開年經(jīng)濟修復符合預期，3月金融數(shù)據(jù)顯示，政策仍然保持積極，預判伴隨著政策效應的逐步發(fā)酵，內(nèi)生需求或處于逐步恢復趨勢。后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升。需重點關注消費端增長的變動，以及居民端收入預期的變化情況。板塊盈利方面，下半年部分銀行的凈息差或有望邊際企穩(wěn)，受規(guī)模擴張支撐，一些城商行仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個股選擇上，我們建議關注兩條主線：第一是債務風險緩釋，經(jīng)濟持續(xù)改善，板塊的估值修復行情可期。建議關注對公房地產(chǎn)相關貸款占比高的大型銀行。第二是受規(guī)模擴張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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