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事件：
　　公司披露2022年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.19億元，較上年同期增長0.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.12億元，較上年同期增長6.97%。
　　同時(shí)，公司也公布2023年一季報(bào)，2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比下降20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，較上年同期增長20.08%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.82億元，較上年同期增長31.22%。
　　事件點(diǎn)評
　　2022年公司理順產(chǎn)品線，后續(xù)新產(chǎn)品將不斷推出
　　2022年公司整體業(yè)績基本符合預(yù)期，2022Q4受國內(nèi)疫情影響，收入端實(shí)現(xiàn)7.20億元，同比下降18.44%，歸母凈利潤0.56億元，同比下降28.98%，銷售毛利率實(shí)現(xiàn)32.91%。
　　從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司標(biāo)本采集類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.88億元（yoy+84%），穿刺護(hù)理類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.43億元，穿刺介入類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.59億元，醫(yī)美板塊貢獻(xiàn)收入0.64億元。分區(qū)域看，2022年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.16億元（yoy+3.47%），國外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.96億元（yoy-4.48%）。
　　2020-2022年公司展開多元產(chǎn)業(yè)的投資布局，推進(jìn)了穿刺產(chǎn)業(yè)、標(biāo)本采集產(chǎn)業(yè)、醫(yī)美產(chǎn)業(yè)、有源器械產(chǎn)業(yè)、全品類渠道產(chǎn)業(yè)、家庭醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營拓展，踐行了“聚焦穿刺主業(yè)、發(fā)展多元產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略思想，上海、浙江、廣東、廣西四個(gè)產(chǎn)業(yè)基地的經(jīng)營格局已形成，區(qū)塊經(jīng)營之間的相互協(xié)同、助力的效應(yīng)顯現(xiàn)。
　　新產(chǎn)品方面，公司迭代升級、研發(fā)的新產(chǎn)品陸續(xù)上市。2022年，公司一次性使用注射筆用針頭、一次性穿刺活檢針系列、一次性使用麻醉穿刺針完成國內(nèi)注冊；動物類器械完成標(biāo)準(zhǔn)備案并啟動上市銷售；新增了輸注泵類有源器械產(chǎn)品。滑套式安全胰島素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用無菌注射器帶安全針、一次性使用安全胰島素配套筆針等產(chǎn)品海外注冊獲批。
　　在研產(chǎn)品線方面，一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、安全留置針、安全注射針、安全采血針、安全胰島素筆配套用針、消毒帽、非無菌采血管、改進(jìn)型加藥注射器、安全植入式針、卵母細(xì)胞采集器等迭代產(chǎn)品也將陸續(xù)完成國內(nèi)注冊上市。
　　2023Q1公司扣歸母非凈利潤超預(yù)期增長
　　2023Q1公司扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.82億元，較上年同期增長31.22%，銷售凈利率也達(dá)到15.05%，是公司近幾年季度以來的較高水平。我們認(rèn)為一方面與公司收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的毛利率提升，2023Q1公司銷售毛上率達(dá)到34.40%，較同一統(tǒng)計(jì)口徑下的2022Q3和2022Q4分別提升2.20pp和1.49pp，另一方面與公司費(fèi)用控制相關(guān)。
　　投資建議
　　結(jié)合公司最新公告，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025收入有望分別實(shí)現(xiàn)33.55億元、38.53億元和44.47億元，同比增長分別約7.6%、14.8%和15.4%，2023-2025年歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)3.92億元、4.65億元和5.54億元，同比增長分別約25.6%、18.8%和19.0%。2023-2025年的EPS分別為0.89元、1.05元和1.25元，對應(yīng)PE估值分別為17x、14x和12x。鑒于公司產(chǎn)品不斷升級，海外市場拓展順利，國內(nèi)基本盤穩(wěn)固，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；大宗原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。