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行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：4月17日~4月21日，SW基礎(chǔ)化工板塊下跌3.65%，跑輸萬得全A指數(shù)1.13pct；化工子行業(yè)下跌較多，表現(xiàn)較好的有油氣開采、紡織化學(xué)、聚氨酯等板塊，表現(xiàn)較差的有橡膠助劑、煤化工、民爆制品等板塊。
　　化工品價(jià)格下跌較多。在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲、持平、下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別為63種、143種、130種,占比分別為19%、43%和39%。化工品價(jià)格下跌較多。價(jià)格漲幅前五：維生素B3(煙酸)、美國Henry Hub現(xiàn)貨、MMA、聚合MDI、波羅的海干散貨指數(shù)BDI。價(jià)格跌幅前五：液氯、硫酸亞鐵、煤焦油、硫酸、磷酸鐵鋰。
　　高分紅+持續(xù)資本開支+業(yè)務(wù)布局逐步完善，并通過改革提升運(yùn)營質(zhì)量和盈利能力，我們看好化工央企國企估值重塑。2023年1月，國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議，優(yōu)化央企經(jīng)營指標(biāo)體系為將“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，用凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標(biāo)、營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率?；ぱ雵蠓旨t率高，公司重視股東回報(bào)：2022年中國石油、中國石化、中國海油現(xiàn)金分紅率高達(dá)52%/71%/43%。截至2023年4月17日，中國石油、中國石化、中國海油A股股息率（TTM）為4.07%、7.44%、8.14%?；ぱ雵蠊乐灯停焊鶕?jù)彭博和Wind數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)大型化工央企多數(shù)PB范圍小于1，海外化工龍頭企業(yè)PB范圍為1.0X-2.8X。國有化工企業(yè)現(xiàn)金流充沛、財(cái)務(wù)杠桿低，有望通過持續(xù)強(qiáng)勁的資本開支，加快完善業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。
　　建議關(guān)注：新賽道方向：（1）生物基材料：合成生物學(xué)（華恒生物等）；（2）新能源材料：儲能（川恒股份、振華股份等）、光伏（海利得等）、鋰電（泰和新材等）、風(fēng)電（中復(fù)神鷹、濮陽惠成等）；（3）進(jìn)口替代：半導(dǎo)體材料（格林達(dá)、華特氣體等），添加劑（瑞豐新材等）。新周期方向：（1）資本開支周期：龍頭（萬華化學(xué)、華魯恒升、合盛硅業(yè)（有色組聯(lián)合覆蓋）、寶豐能源（煤炭組聯(lián)合覆蓋）、遠(yuǎn)興能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹等）、農(nóng)藥（揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份、廣信股份、海利爾、百傲化學(xué)、貝斯美等）；（2）供給改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、興發(fā)集團(tuán)等）；（3）需求復(fù)蘇：輪胎（賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等）；化纖（聚合順、華峰化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴等）；地產(chǎn)（聚氨酯、鈦白粉、純堿、PVC等）；電子材料（萬潤股份、瑞聯(lián)新材等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動等；公司層面：公司盈利不及預(yù)期等。