>> 方正中期期貨-銅期貨周報(bào)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹心 |
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【行情復(fù)盤】
本周滬銅高位回落，截至周五收盤，主力合約CU2306收于68570元/噸，周度跌幅1.9%。現(xiàn)貨方面，4月21日上海有色1#電解銅均價(jià)68890元/噸，較4月14日跌1420元/噸；洋山銅平均倉單溢價(jià)23美元/噸，周環(huán)比跌6美元/噸。
【重要資訊】
1、宏觀：今年一季度中國GDP同比增長4.5%，環(huán)比增長2.2%，大幅好于預(yù)期的4%，反映出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的力度。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，結(jié)構(gòu)性問題仍存，一季度消費(fèi)復(fù)蘇最為明顯，其中餐飲業(yè)同比大幅反彈，外貿(mào)數(shù)據(jù)亦顯著回暖，不過房地產(chǎn)投資仍同比萎縮。
2、供應(yīng)端：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年3月，中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為408.174噸，同比下降19.0%，1-3月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為1.287.613噸，同比下降12.6%。3月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為202萬噸，同比下降7.3%，1-3月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為666萬噸，同比增加5.1%。
3、需求端：據(jù)SMM調(diào)研，2023年3月份銅板帶開工率持續(xù)回升至77.00%，環(huán)比增加2.83個(gè)百分點(diǎn)，同比增加4.75個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)研結(jié)果來看，3月份部分銅板帶生產(chǎn)企業(yè)的開工率持續(xù)回升符合此前的預(yù)期，作為傳統(tǒng)銅板帶消費(fèi)旺季連接器的需求和電力變壓電器的需求增加助力銅板帶訂單增加，因此2023年3月銅板帶企業(yè)開工率如期加速修復(fù)，并超越上個(gè)月所預(yù)期的76.61%。預(yù)計(jì)2023年4月銅板帶開工率75.2%，環(huán)比減少1.8個(gè)百分點(diǎn)。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月份銅管企業(yè)開工率為90.29%，環(huán)比增加21.96個(gè)百分點(diǎn)，同比增加4.72個(gè)百分點(diǎn)（調(diào)研樣本23家，設(shè)備產(chǎn)能230萬噸）。
4、庫存端：4月21日LME銅庫存增25噸至51875噸。銅期貨本周庫存146016噸，較上周減少3467噸。截至4月21日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.81萬噸至18.35萬噸，較上周五下降0.66萬噸，較節(jié)前下降1.31萬噸。相比周一庫存的變化，全國各地區(qū)的庫存增減不一，減庫主要在上海、浙江和天津，其他地區(qū)都是增庫的?？値齑孑^去年同期的12.73萬噸多5.62萬噸，其中上海較上年同期高2.73萬噸，廣東地區(qū)高1.38萬噸，江蘇地區(qū)高0.85萬噸，浙江地區(qū)高0.4萬噸。
【交易策略】
近期基本面則出現(xiàn)邊際走弱的跡象，旺季過半，銅材整體開工未有超出季節(jié)性的表現(xiàn)，經(jīng)歷過三月份銅價(jià)下跌下游訂單短暫大增后，后續(xù)消費(fèi)被提前透支，據(jù)草根調(diào)研四月中旬以后新增訂單大幅走弱，未來進(jìn)入淡季后存在進(jìn)一步走弱的風(fēng)險(xiǎn)。上游方面，隨著秘魯Las Bambas礦恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，拉美供應(yīng)擾動(dòng)緩解，加工費(fèi)止跌反彈，冶煉方面盡管有部分冶煉企業(yè)檢修，但原礦和冷料供應(yīng)充足，冶煉產(chǎn)量維持高位。從庫存端來看，國內(nèi)庫存進(jìn)入四月上旬已經(jīng)出現(xiàn)去庫乏力的跡象，庫存拐點(diǎn)較往年提前近一個(gè)月時(shí)間，反映出較弱的供需格局。綜上，在基本面走弱的背景下，銅價(jià)破位上行的動(dòng)力有限，后市如無宏觀因素?cái)_動(dòng)，銅價(jià)料回歸寬震蕩格局，區(qū)間67500-70500元/噸，產(chǎn)業(yè)客戶考慮庫存保值
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