>> 光大證券-銀行業(yè)周報(bào)：一季度央行發(fā)布會(huì)透露的信息-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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4月20日，央行召開(kāi)1Q23金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)，就重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放、房地產(chǎn)融資形勢(shì)、部分銀行下調(diào)存款利率、M2與M1及社融增速等市場(chǎng)關(guān)注問(wèn)題答記者問(wèn)。我們認(rèn)為，本次新聞發(fā)布會(huì)透露的新增信息點(diǎn)如下：
1Q23新增貸款中對(duì)公占比85%，政策驅(qū)動(dòng)下基建、制造業(yè)等信貸高景氣
1Q新增人民幣貸款10.6萬(wàn)億，對(duì)公貸款占比85%。對(duì)公端，23Q1對(duì)公貸款新增9萬(wàn)億，同比多增1.9萬(wàn)億，新增規(guī)模占全部貸款增量的85%。其中，對(duì)公中長(zhǎng)貸新增6.7萬(wàn)億，同比多增2.7萬(wàn)億；零售端，23Q1住戶貸款新增1.71萬(wàn)億，同比多增0.45萬(wàn)億。不同行業(yè)信貸投向反饋出不同信號(hào)：
特征①：基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)貸款投放維持高景氣度，與投資增速放緩有一定背離
1）基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)15.2%，在對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增量中占比32.3%。23Q1基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款新增2.2萬(wàn)億，同比多增0.8萬(wàn)億，余額同比增速較年初提升2.2pct至15.2%；23Q1新增基礎(chǔ)設(shè)中長(zhǎng)期貸款占對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增量的32.3%，較22Q1、22Q4分別變動(dòng)-2.1pct、1.1pct。開(kāi)年來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)維持較高強(qiáng)度，政策性金融工具配套融資提款進(jìn)度加快，對(duì)基建貸款投放形成有力支撐。
2）制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速41%+，較年初提升4.5pct。23Q1制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增1.3萬(wàn)億，同比多增0.6萬(wàn)億，余額同比增速較年初提升4.5pct至41.2%，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。其中，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增0.27萬(wàn)億，同比多增0.13萬(wàn)億，余額同比增速較年初提升5.2pct至42.5%；23Q1新增制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款占對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增量的19.5%，較22Q1提升2.4pct。銀行體系“開(kāi)門(mén)紅”項(xiàng)目?jī)?chǔ)備相應(yīng)加強(qiáng)向制造業(yè)貸款傾斜，疊加結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具擴(kuò)容加量提振，制造業(yè)貸款投放進(jìn)一步提速。
總體上，1Q23基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放均呈現(xiàn)較高景氣度，狹義基建與制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合計(jì)占新增對(duì)公中長(zhǎng)期貸款的比重達(dá)到52%，若考慮建筑業(yè)、租賃與社會(huì)服務(wù)業(yè)等與基建相關(guān)領(lǐng)域，推測(cè)廣義基建與制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合計(jì)占比超過(guò)7成。主要受到政策要求信貸投放“靠前發(fā)力”、國(guó)有大行“頭雁”加大重點(diǎn)領(lǐng)域支持、銀行業(yè)1Q信貸“開(kāi)門(mén)紅”訴求等多重因素提振。
但我們也關(guān)注到，特定領(lǐng)域信貸延續(xù)高增的同時(shí)，對(duì)應(yīng)領(lǐng)域投資增速有所放緩，反映出信用擴(kuò)張與資本開(kāi)支、實(shí)物產(chǎn)出的不匹配。統(tǒng)計(jì)局1Q23經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速為10.8%，較年初下降0.7pct；制造業(yè)投資增速為7%，較年初下降2.1pct。信貸投放高景氣與投資增速邊際放緩背離，或主要由于兩方面原因：一是貨幣政策從供給端發(fā)力，但產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)存在時(shí)滯，現(xiàn)階段微觀主體信心預(yù)期仍待修復(fù)，需求側(cè)尚未明顯好轉(zhuǎn)，供需錯(cuò)配使得投資數(shù)據(jù)與貨幣信貸走勢(shì)相背離，信用投放領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；二是結(jié)合當(dāng)前企業(yè)貸款利率低位、定期存款高增等現(xiàn)象看，也不排除存在部分資金在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，未傳導(dǎo)形成實(shí)物工作量。總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前階段信用擴(kuò)張具有較強(qiáng)的政策驅(qū)動(dòng)特征，市場(chǎng)化需求恢復(fù)相對(duì)不足。
向前看，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)貸款投放有望延續(xù)高景氣。央行1Q貨幣政策例會(huì)指出，“用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”；央行提及“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款，支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。預(yù)計(jì)2023年政策對(duì)制造業(yè)領(lǐng)域扶持力度不減，科創(chuàng)、高端材料、裝備制造等領(lǐng)域有望維持較大資本開(kāi)支力度。
特征②：普惠小微領(lǐng)域映射的居民經(jīng)營(yíng)貸高增，消費(fèi)類(lèi)信貸增長(zhǎng)相對(duì)乏力
23Q1普惠小微貸款新增2.4萬(wàn)億，同比多增0.8萬(wàn)億，同比增速較年初提升2.2pct至26%?？紤]到普惠小微貸款主要由個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款構(gòu)成，結(jié)合住戶貸款來(lái)看，1Q經(jīng)營(yíng)性貸款新增1.4萬(wàn)億，同比多增0.5萬(wàn)億，占全部住戶貸款增量的81%，新增占比較2022年70%的水平進(jìn)一步提升，經(jīng)營(yíng)貸成為支撐居民信用擴(kuò)張的主要抓手；與之形成對(duì)比的是，1Q23消費(fèi)貸新增0.31萬(wàn)億，同比少增571億。現(xiàn)階段疫情對(duì)居民消費(fèi)影響仍在，居民端預(yù)期偏弱，消費(fèi)類(lèi)信貸增長(zhǎng)相對(duì)乏力。
隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，1Q23涉房類(lèi)融資有所好轉(zhuǎn)
23Q1涉房類(lèi)融資形勢(shì)邊際好轉(zhuǎn)。23Q1房地產(chǎn)貸款1新增約0.8萬(wàn)億，同比少增400億左右，余額同比增速較年初下降0.6pct至1.7%。結(jié)構(gòu)上看，開(kāi)發(fā)貸延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，個(gè)人住房貸款投放3月份邊際改善，具體而言：
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，主要由政策性和國(guó)有大行支持的“保交樓”、保障性安居工程貸款推動(dòng)。23Q1房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸新增約0.57萬(wàn)億，同比多增0.27萬(wàn)億左右，余額同比增速較年初提升1.9pct至5.6%。在2000億保交樓貸款支持計(jì)劃、1500+1000億保交樓專項(xiàng)借款、1000億元住房租賃貸款支持計(jì)劃等政策定向支持下，“保交樓”、保障性安居工程成為驅(qū)動(dòng)房開(kāi)貸改善的重要力量，這部分貸款主要是政策性和國(guó)有大行投放，商業(yè)化、市場(chǎng)化需求偏弱。開(kāi)年以來(lái)，房屋竣工面積同比增速持續(xù)走高，但房屋新開(kāi)工表現(xiàn)仍然偏弱，房屋新開(kāi)工與竣工面積同比增速剪刀差由2022年的-17.4%走闊至-33.9%，可以側(cè)面印證政策驅(qū)
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