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市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300跌1.45%，上證綜指跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.58%。滬深兩市A股日均成交額11246.01億元，較上周減少1.26%，兩融余額16487.72億元，較上周+0.79%。
　　證券：本周券商板塊-2.61%，跑輸大盤1.16pct，重點(diǎn)標(biāo)的表現(xiàn)：華泰+1.24%、中金+0.02%、中信-0.67%、興業(yè)-1.37%、國(guó)君-2.07%、東證-4.80%、東財(cái)-5.02%、廣發(fā)6.35%、國(guó)聯(lián)-7.99%。今年來(lái)尤其是今年四月受益于主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，經(jīng)濟(jì)修復(fù)確定性提升，券商板塊各項(xiàng)業(yè)務(wù)景氣度明顯回暖。（1）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：4月至今股基日均成交額回升至1.15萬(wàn)億元，1月/2月/3月分別為7873億元/8957億元/9276億元。（2）財(cái)富管理業(yè)務(wù)：據(jù)中基協(xié)，截至今年2月，股混型基金規(guī)模7.58萬(wàn)億元（較年初+1.6%），非貨基15.5萬(wàn)億元（較年初-0.3%）?；谑袌?chǎng)指數(shù)估算，推測(cè)股混基1月凈贖回1236億元，2月凈申購(gòu)217億元；債基1月凈贖回2856億元，2月凈申購(gòu)26億元。居民資金在二月開始有所入市，考慮到3~4月市場(chǎng)景氣度持續(xù)回升，基金凈申購(gòu)規(guī)?？赡艹掷m(xù)增長(zhǎng)。（3）投行業(yè)務(wù)上，4月至今IPO主承銷規(guī)模回升至491億元，1月/2月/3月分別為69億/251億/331億元，主承銷規(guī)模持續(xù)回暖。不過(guò)相較于去年4月834億元仍有一定差距。IPO主承總體時(shí)間周期較長(zhǎng)，與市場(chǎng)景氣度變化、政策變化有一定滯后期。（4）信用業(yè)務(wù)：截至目前市場(chǎng)兩融余額1.65萬(wàn)億元（較年初+7.0%，同比+9.0%）。股票質(zhì)押規(guī)?？傮w維穩(wěn)，市場(chǎng)總質(zhì)押市值為3.23萬(wàn)億元（較年初+0.09）。（5）自營(yíng)業(yè)務(wù)：參考基金指數(shù)情況，中證股票型基金指數(shù)4月至今上漲0.20%，年初至今上漲1.94%；債券型基金指數(shù)4月至今上漲0.26%，年初至今上漲1.37%；據(jù)此推測(cè)券商方向性自營(yíng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)修復(fù)。場(chǎng)外業(yè)務(wù)上，截至今年2月，場(chǎng)外衍生品存續(xù)名義本金規(guī)模1.80萬(wàn)億元（同比-14.4%，較年初-13.6%），其中，1~2月場(chǎng)外期權(quán)新增名義本金規(guī)模合計(jì)5947億元（同比+17.3%），互換新增名義本金規(guī)模6378億元（同比+10.3%）。衍生品交易活躍度總體有所提升，可能是因?yàn)榈狡谝?guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致衍生品存續(xù)規(guī)模有所下滑。券商板塊各項(xiàng)業(yè)務(wù)景氣度大多有明顯回復(fù)，同比、較年初均有顯著增長(zhǎng)。考慮到經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，居民資金持續(xù)入市，若市場(chǎng)行情回暖持續(xù)，看好二季度券商業(yè)績(jī)同比修復(fù)。參考市場(chǎng)行情變化，券商板塊推薦順序：興業(yè)證券、方正證券、東方證券、東方財(cái)富、中金公司、中信證券、華泰證券、國(guó)聯(lián)證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注東吳證券，紅塔證券，指南針，同花順，財(cái)富趨勢(shì)。
　　保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲3.77%，跑贏大盤5.22pct。個(gè)股表現(xiàn)分化，太保+7.29%，國(guó)壽+6.61%，平安+2.75%，新華+1.83%，友邦-2.07%。十年期中債國(guó)債到期收益率2.83%，較上周持平。截至本周，上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布2023年一季度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)。（1）壽險(xiǎn)方面，總保費(fèi)累計(jì)增速分別為：太平壽+11.0%，平安壽+5.6%，國(guó)壽+3.9%，人保壽+2.3%，新華-0.2%，太保壽-2.6%。3月單月總保費(fèi)同比分別為：太平壽+48.0%，人保壽+22.2%，國(guó)壽+10.2%，平安壽+8.1%，太保壽+6.2%，新華-0.5%。除太保壽/太平壽單月總保費(fèi)同比增速較2月分別+26.3pct/+11.3pct，平安壽/人保壽/新華/國(guó)壽較2月分別-0.2pct/-3.0pct/-6.7pct/-18.7pct。其中，平安壽個(gè)人業(yè)務(wù)與團(tuán)體業(yè)務(wù)合計(jì)來(lái)看，新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同比+9.0%，增速較2022年同期+23.9pct；續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同比+4.2%，增速較2022年同期+0.4pct。代理人轉(zhuǎn)型推動(dòng)新單保費(fèi)增長(zhǎng)，改革效果持續(xù)兌現(xiàn)在新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)上。中國(guó)人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)合計(jì)來(lái)看，長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)同比+1.9%（躉交-3.2%，期交首年+12.5%），期交續(xù)期+2.0%，短期險(xiǎn)+4.8%。相較2022年同期，期交首年增速顯著上漲，帶動(dòng)新單增速。（2）產(chǎn)險(xiǎn)方面，總保費(fèi)累計(jì)增速分別為：太保財(cái)+16.8%，人保財(cái)+10.2%，平安財(cái)+5.4%。3月單月總保費(fèi)同比分別為：太保財(cái)+13.8%，人保財(cái)+11.7%，平安財(cái)+5.9%，太保財(cái)/人保財(cái)/平安財(cái)單月總保費(fèi)同比增速較2月分別-20.7pct/-12.9pct/-15.5pct。其中，中國(guó)平安車險(xiǎn)保費(fèi)同比+6.2%，增速較去年同期-4.2pct；非車險(xiǎn)同比+7.9%，增速較去年同期+5.8pct；意健險(xiǎn)同比-6.6%，增速較去年同期-45.0pct。中國(guó)人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比+6.5%，非車險(xiǎn)中責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)增速轉(zhuǎn)正，保證險(xiǎn)增速大幅提升至26.7%，農(nóng)險(xiǎn)增速略有所下滑但仍保持高二位數(shù)增長(zhǎng)（+23.2%）。汽車消費(fèi)市場(chǎng)情況，3月汽車銷量環(huán)比+24.0%，同比+9.7%，新能源車銷量環(huán)比+24.4%，同比+34.9%（2月份同比+57.3%），新能源車購(gòu)車補(bǔ)貼政策退坡對(duì)需求端造成一定影響。我們預(yù)計(jì)，壽險(xiǎn)方面在后疫情時(shí)代線下展業(yè)恢復(fù)+代理人轉(zhuǎn)型產(chǎn)能提升下，新單增速有望加速提升，壽險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)已至；財(cái)險(xiǎn)方面汽車銷量全年有望穩(wěn)定增長(zhǎng)給車險(xiǎn)帶來(lái)積極影響，社會(huì)生產(chǎn)恢復(fù)、政策性險(xiǎn)種也將促進(jìn)非車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)。資產(chǎn)端方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)疊加地產(chǎn)政策優(yōu)化，2022年低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)投資端改善。當(dāng)前各家公司PEV估值為：1.77（友邦H）、0.83（國(guó)壽）、0.60（平安）、0.55（太保）、0.39（新華）。建議關(guān)注順序?yàn)椋禾?、?guó)壽、友邦H、平安、新華。