>> 東方證券-銀行業(yè)周觀點：板塊基金倉位回落，季報期關(guān)注績優(yōu)個股-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武凱祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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要聞回顧&下周關(guān)注：23Q1主動管理型基金重倉銀行市值比例環(huán)比下降0.6pct至1.53%，多數(shù)銀行被減持，基金重倉股減持較多。23Q1包括普通股票型、混合型在內(nèi)的主動管理型基金配置銀行板塊比例環(huán)比22Q4下降0.6pct至1.53%，為近年來最低水平，且低配持續(xù)（較板塊在滬深300的流通市值占比低配14.39個百分點）。我們認(rèn)為Q1板塊基金配置下降的原因一方面和市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期和修復(fù)節(jié)奏的分歧有關(guān)，另一方面，1季度整體市場風(fēng)格切換，資金更集中在成長板塊。展望而言，23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，伴隨著寬信用、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，銀行整體經(jīng)營壓力有望邊際改善，Q1重定價后包括量價質(zhì)在內(nèi)的主要盈利要素有望逐步企穩(wěn)，銀行板塊的配置價值有望逐步顯現(xiàn)。從個體來看，多數(shù)銀行被減持，其中招行、寧波、興業(yè)、平安為代表的基金重倉股減持較多，1季度主動管理型基金持倉比例較22年末分別下降0.16/0.16/0.07/0.05pct，僅民生、長沙獲增持，增持比例分別為0.02/0.01pct。重要公司公告：中信銀行董事長、行長變動，浦發(fā)披露22年報，常熟披露23年1季報。下周關(guān)注：上市銀行披露23年1季報。
上周銀行繼續(xù)延續(xù)良好表現(xiàn)。1）上周申萬銀行指數(shù)上漲1.17%，同期滬深300指數(shù)下跌1.45%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)2.62%，在31個申萬一級行業(yè)中位列第4；2）細(xì)分板塊來看，國有大行表現(xiàn)出色，指數(shù)單周上漲2.51%，股份行、城商行、農(nóng)商行分別上漲1.06%/0.42%/0.95%；3）個股方面，漲幅居前的是郵儲銀行（7.68%）、華夏銀行（5.87%）和重慶銀行（5.05%），跌幅靠前的寧波銀行（-5.68%）、蘭州銀行（-3.26%）和平安銀行（-1.50%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.50倍，滬深300成分股為1.41倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊相對滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來的3.1%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
上周資金面小幅趨緊，回購利率中樞抬升。過去一周DR001、DR007分別較上周末上升66.3BP/25.2BP至2.27%/2.27%；隔夜SHIBOR利率較上周收盤上升66.7BP，報2.27%。上周央行共開展1700億元1年期MLF操作和2120億元7天期逆回購操作，周內(nèi)共有1500億元1年期MLF和540億元7天期逆回購到期，周內(nèi)實現(xiàn)凈投放1780億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.89，較前一周末上行435點；美元兌離岸人民幣收于6.90，較前一周末上行285點；離岸/人民幣價差上行150點至-75點。
投資建議與投資標(biāo)的
目前銀行板塊基金倉位、估值水平繼續(xù)處于歷史底部，3月以來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期，有助于提振市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心。展望而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，伴隨著寬信用、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，銀行整體經(jīng)營壓力有望邊際改善，Q1重定價后包括量價質(zhì)在內(nèi)的主要盈利要素有望逐步企穩(wěn)，銀行板塊的配置價值將持續(xù)體現(xiàn)，我們持續(xù)看好板塊估值修復(fù)機(jī)會，維持行業(yè)看好評級。
個股方面，建議繼續(xù)關(guān)注兩條主線：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅挺，資本補(bǔ)充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)、蘇州銀行(002966，買入)；此外，涉房風(fēng)險緩釋、零售投放修復(fù)的背景下，建議關(guān)注郵儲銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評級)、興業(yè)銀行(601166，未評級)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；房地產(chǎn)流動性風(fēng)險繼續(xù)蔓延；海外流動性風(fēng)險蔓延。
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