>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：主題新冠題材再起，建議適當(dāng)布局主線(中藥+醫(yī)療AI+中特估)-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.23%，跑輸滬深300指數(shù)2.71個百分點，跑輸上證綜指3.05個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第28。4月21日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，相比4月14日PE下跌1.1個單位，比2012年以來均值（35X）低10個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，13個子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌9.40%。4月21日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為77X。
主題新冠題材再起，建議適當(dāng)布局主線（中藥+醫(yī)療AI+中特估）
醫(yī)藥生物大幅跑輸滬深300，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名top28，基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸?shù)牟┺碾A段，上周大幅跑贏本周大幅跑輸。本周醫(yī)藥沒有細分板塊領(lǐng)漲，周五最后一個交易日，在關(guān)于第二波新冠到來的情緒下，疫情相關(guān)公司大漲（新冠特效藥+感冒發(fā)燒藥等），CXO、藥店、醫(yī)療耗材等領(lǐng)跌。漲幅top10的公司相對分散，祥生醫(yī)療（AI、掌上超聲toC）、百利天恒（創(chuàng)新藥），佛慈、華潤雙鶴、迪瑞和國藥一致是國企概念，疊加部分新冠，前期團隊持續(xù)推薦的艾迪藥業(yè)本周依舊大漲8.42%，顯示出很好的收益；下跌top10公司，以st公司為主，還有普利制藥、楚天科技、一心堂、圣諾生物等回調(diào)較大，業(yè)績不及預(yù)期的公司，顯示出市場對醫(yī)藥公司業(yè)績要求極為苛刻。港股方面，HSCIH周大幅下跌5.66%，德琪醫(yī)藥、云頂新耀、永泰生物、醫(yī)渡科技、和鉑醫(yī)藥、醫(yī)脈通等領(lǐng)跌。
關(guān)于新冠第二波的預(yù)期，我們早在2022年年底進行了梳理：《華安證券：病毒變種、個人預(yù)防及投資機會：新冠疫情專題，后疫情時代的情景演繹和投資思考》，根據(jù)海外的疫情進展做出了推演，預(yù)期第二波的幅度不大，帶來相應(yīng)的投資機會窗口不高，反而去年疫情受益超跌的公司，可以進入配置區(qū)間，例如我們本周新增配置推薦的亞輝龍，主業(yè)發(fā)光帶來的增長值得期待。
中藥板塊，優(yōu)質(zhì)公司需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買入機會，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化。
馬上進入5月和6月份的業(yè)績真空期，真空期對于事件的催化和主題要求更高，預(yù)期的基藥目錄帶來的中藥的公司的投資機會，新版基藥管理辦法的重點方向+獨家產(chǎn)品放量的投資邏輯，值得關(guān)注標的如下：
穩(wěn)健組合（大公司新品種，提供業(yè)績增量）：康緣藥業(yè)（大株紅景天、天舒、通塞脈、九味熄風(fēng)等）；以嶺藥業(yè)（連花清咳）；濟川藥業(yè)（小兒豉翹）；康恩貝；葵花藥業(yè)等。
彈性組合（小公司核心品種，一旦進入基藥快速放量帶來高彈性）：貴州三力（開喉劍，占比95%）；盤龍藥業(yè)（盤龍七片，占醫(yī)藥工業(yè)約70%）；華神科技（三七通舒，占醫(yī)藥工業(yè)60%左右）；新天藥業(yè)（寧泌泰、苦參凝膠、夏枯草等，合計占約50%）等。
此外，4月份觀點暫時維持，我們4月份金股是天士力，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過去研發(fā)投入的沉淀以及市場對其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在康緣藥業(yè)、方盛制藥、達仁堂等標的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。此外，我們新增健麾信息的推薦，健麾信息還屬于被低估階段，看好健麾信息在藥房、藥店等場景下其自動化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動，以上因素會讓市場對公司的估值重估；潤達醫(yī)療短期因為資金因素回調(diào)較大，其基本面無負面變化，疊加一季度業(yè)績恢復(fù)較快，建議積極關(guān)注；考慮到近期的創(chuàng)新藥行情，我們建議積極關(guān)注特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨家）和艾迪藥業(yè)（艾滋病國內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷售積極推進，疊加2022Q3至今逐個季度公司的基本面改善，后續(xù)可以根據(jù)一季度業(yè)績樂觀展望全年）。
華安創(chuàng)新藥周觀點：抓住創(chuàng)新藥波段機會，關(guān)注新一輪新冠影響
度復(fù)盤：四月第3周，創(chuàng)新藥板塊有所回調(diào)，其中港股創(chuàng)新藥公司回調(diào)幅度大于科創(chuàng)板公司，A股相對維持穩(wěn)定。本周漲幅突出的個股傳奇生物（美股）、艾迪藥業(yè)、云頂新耀（H股）及百利天恒。艾迪藥業(yè)本周升28.27%，延續(xù)漲勢，周二拉升12.53%，其HIV口服新藥艾邦德銷售放量勢頭明顯，復(fù)邦德新上市有望聯(lián)合占領(lǐng)HIV市場，公司整體業(yè)績改善明顯，關(guān)注2款新藥放量能力。關(guān)注夏季初（5~6月份）可能的新一輪新冠感染為院內(nèi)秩序、企業(yè)運營帶來的影響，以及新冠預(yù)防、治療藥品的需求增長。繼續(xù)關(guān)注商業(yè)化放量+后期管線強勁的平臺技術(shù)公司，以及具有細分領(lǐng)域特色的小而美公司。
后續(xù)關(guān)注：
1）具備產(chǎn)品力/BIC公司：信達生物（IBI362等）、康寧杰瑞（KN046等聯(lián)合療法、KN003 ADC）、康方生物（AK105/AK112）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）；
2）具備獨家產(chǎn)品/FIC公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、上海誼眾（紫杉醇膠束）、綠葉制藥（微球制劑）、凱因科技（丙肝）、海創(chuàng)藥業(yè)（PROTAC）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、和黃醫(yī)藥（cMet、自免）、澤璟制藥（杰克替尼）；
3）仿創(chuàng)結(jié)合或老藥企新增長：石藥集團（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627+子公司億一雙抗
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