>> 廣發(fā)證券-公募基金23年Q1配置分析：23年“買變化”，基金如何順勢思變-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
3278KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,鄭愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
數(shù)據(jù)口徑。以“偏股混合+普通股票+靈活配置型”基金為考察對象。數(shù)據(jù)更新時間截至4月22日9:30，披露率97%左右。
資產(chǎn)配置：倉位新高，贖回壓力仍大。截止23年Q1三類重點基金持股市值約4.1萬億，市值增長源自于股價上漲而非份額擴張；權(quán)益類基金倉位升至88%-89%的歷史高位。一季度各類規(guī)?；鸲嘤袃糈H回。
板塊配置：大切小，港股繼續(xù)加倉，A股增配科創(chuàng)?；饻p配滬深300、增配中證500，減配創(chuàng)業(yè)板、大幅增配科創(chuàng)板，風(fēng)格上主要減倉大盤股、加倉小盤股。23Q1基金對港股配置的廣度和深度均繼續(xù)回升。港股配置比例約10.0%，較22Q4小幅提升0.1pct。結(jié)構(gòu)上增配傳媒、石油石化及通訊，減配社服、醫(yī)藥生物。
配置思路：印證“思變?nèi)刈唷?。?）“政策反轉(zhuǎn)”與“困境反轉(zhuǎn)”的交集領(lǐng)域數(shù)字經(jīng)濟AI+是機構(gòu)增持幅度最大的方向（TMT為加倉最多5個行業(yè)之4）；（2）“政策反轉(zhuǎn)”之中特估——央國企配置比例上升，建筑、通信運營商等典型行業(yè)加倉明顯；（3）經(jīng)濟困境反轉(zhuǎn)行業(yè)中，消費與投資鏈條基金優(yōu)選增持低估值Δg：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈、食品飲料、旅游、工程機械、重卡等，都是今年業(yè)績環(huán)比改善預(yù)期較大且低估低配的品種；（4）港股配置繼續(xù)較去年Q4上升，配置廣度與深度均上升。
新興產(chǎn)業(yè)鏈：配置數(shù)字經(jīng)濟、AI浪潮。存量市場之下基金減倉新能源車、光伏、儲能、軍工、CXO等過去幾年的熱門賽道，并加倉AI產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟。AI產(chǎn)業(yè)鏈整體倉位抬升4.7pct至10.3%，升至歷史79%分位數(shù)，結(jié)構(gòu)上基金率先增配算力環(huán)節(jié)和模型，云計算/大模型/AI芯片/運營商/光模塊/服務(wù)器等加倉幅度居前。今年本來便有業(yè)績改善趨勢、疊加AI打開產(chǎn)業(yè)想象空間的部分下游應(yīng)用環(huán)節(jié)也獲加倉，如游戲/金融IT/教育IT/網(wǎng)絡(luò)安全/工業(yè)軟件/醫(yī)療IT。
行業(yè)配置：新能源配置降溫，增持TMT。剔除Q4股價因素，Q4加倉最多的是計算機、食品飲料、通信、醫(yī)藥，而電力設(shè)備、國防軍工、銀行減倉最多。目前倉位處于2010年以來90%分位數(shù)以上的二級行業(yè)：軟件開發(fā)、摩托車及其他、工業(yè)金屬、半導(dǎo)體、白酒、航運港口、家電零部件、金屬新材料、光伏設(shè)備、酒店餐飲、航空裝備。上游資源：加倉黃金、石油石化，減倉能源金屬；中游材料&制造：減倉中游材料、軍工、電力設(shè)備，結(jié)構(gòu)加倉機械；消費：加倉白酒、家電、醫(yī)藥，減倉服務(wù)業(yè)；TMT：數(shù)字中國&AI雙輪驅(qū)動，全線加倉；大金融：普遍減倉。
風(fēng)險提示。基金季報僅披露重倉股；靈活配置基金股票比例不穩(wěn)定等
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