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事件：公司發(fā)布2022年報及2023一季報，2022年實現(xiàn)營收5.14億元、同增23.2%，歸母凈利1.54億元、同增68.6%，扣非歸母凈利1.18億元、同增78.79%，主要來自兩大主業(yè)石油復合片、超硬刀具的訂單回暖和盈利改善。2023Q1實現(xiàn)營收1.34億元、同增6.24%，歸母凈利0.34億元、同比下滑13.98%，扣非歸母凈利0.3億元、同比下滑7.91%。
　　點評：
　　石油復合片業(yè)務獲益海外油氣開采景氣改善，繼續(xù)推進“大客戶戰(zhàn)略”。2022年資源開采業(yè)務營收3.04億元，同增29%。油服行業(yè)集中度高，2021年前5大公司市占率93%，排名前二的斯倫貝謝、哈里伯頓分別占比34%、23%。公司在石油復合片業(yè)務上實行“大客戶戰(zhàn)略”，實現(xiàn)與頭部客戶的深度合作，2022年前五大客戶合計貢獻總收入的26.35%。毛利率方面，2022年為62.4%（+1.1PCT），隨著下游景氣回暖毛利率逐步修復。
　　超硬刀具獲益產品升級及進口替代趨勢，毛利率提升預計由高端產品占比提升貢獻。2022年精密加工業(yè)務營收1.77億元、同增11%，毛利率40.9%（+2.7PCT）。
　　天璇半導體并表，2023年預計CVD培育鉆石持續(xù)擴產貢獻業(yè)績增量。2022年6月公司收購天璇半導體53.11%股份、實現(xiàn)并表。天璇半導體主要從事CVD培育鉆石的研發(fā)、生產及銷售，1H22實現(xiàn)收入2.6萬元，凈虧損581.85萬元，主要系前期研發(fā)投入較高，而培育鉆石收入貢獻尚較少。2023.4.21公司公告天璇半導體將投資7億元用于《年產70萬克拉功能性金剛石產業(yè)化項目》，公司預計2023-2025年CVD設備逐步投產貢獻業(yè)績增量。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.39/0.54/0.62元，對應PE 25/19/16倍。
　　風險因素：CVD技術研發(fā)及設備擴產不及預期，培育鉆石價格下跌，原油價格下跌，匯率波動。