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臺(tái)積電Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，庫(kù)存逐步進(jìn)入健康水位。臺(tái)積電2023年一季度實(shí)現(xiàn)收入167.2億美元，公司表示收入下滑最主要來(lái)自于北美地區(qū)，由于美國(guó)客戶在存貨壓力下進(jìn)行了訂單調(diào)整。2023年一季度臺(tái)積電的毛利率56.3%，超出指引區(qū)間上限。臺(tái)積電強(qiáng)調(diào)量產(chǎn)的3nm工藝已滿載，將貢獻(xiàn)全年?duì)I收約4%至6%。同時(shí)臺(tái)積電給出了業(yè)績(jī)指引：2023年第二季度預(yù)期收入152-160億美元和毛利率52-54%，這主要是因?yàn)槎径葹榈?，產(chǎn)品均價(jià)下滑和產(chǎn)能利用率降低和電力成本上升，2023年利潤(rùn)率面臨半導(dǎo)體周期性導(dǎo)致的產(chǎn)能利用率下降，N3海外工廠擴(kuò)張以及通脹成本，但預(yù)測(cè)53%及更高的長(zhǎng)期毛利率是可以實(shí)現(xiàn)的。
　　設(shè)備景氣延續(xù)，ASML一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，國(guó)產(chǎn)化迎戰(zhàn)略良機(jī)。光刻機(jī)巨頭公司ASML公布了2023年第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，ASML第一季度凈銷售額67.5億歐元，同比增長(zhǎng)90.9%；凈利潤(rùn)19.6億歐元，同比增長(zhǎng)181.4%。ASML指出目前公司的積壓訂單超過(guò)389億歐元，ASML第一季度光刻機(jī)凈預(yù)訂銷售額為38億歐元，其中16億歐元為EUV極紫外光刻機(jī)。公司表示，中國(guó)大陸地區(qū)的營(yíng)收第一季度占ASML業(yè)績(jī)約8%，占積壓訂單約20%。全球大廠資本開(kāi)支大幅超預(yù)期。大陸市場(chǎng)重要性不斷提升，本土化供應(yīng)能力持續(xù)加強(qiáng)。大陸本土化供應(yīng)占比較低，各關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)能力逐漸突破，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。下半年設(shè)備行業(yè)進(jìn)入訂單高峰期，大陸長(zhǎng)存二期、長(zhǎng)鑫二期等諸多晶圓廠需求增加，中芯京城項(xiàng)目近期或取得進(jìn)一步突破，拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求，迎來(lái)戰(zhàn)略良機(jī)，當(dāng)前估值歷史底部，黃金布局機(jī)會(huì)。
　　上海國(guó)際車展拉開(kāi)帷幕，汽車智能化加速推進(jìn)。汽車智能化、電動(dòng)化進(jìn)展飛速，智能化新能源汽車進(jìn)入黃金十年快速增長(zhǎng)期。車用硅含量持續(xù)提升，推動(dòng)車用半導(dǎo)體市場(chǎng)加速擴(kuò)容。4月18日，2023上海車展拉開(kāi)帷幕，華為正式發(fā)布了HUAWEI高階智能駕駛系統(tǒng)2.0及智能座艙、智能車載光、智能汽車數(shù)字平臺(tái)等一系列智能汽車解決方案。該功能將在AITO問(wèn)界M5華為高階智能駕駛版首發(fā)，后續(xù)阿維塔11、極狐阿爾法SHI版也將升級(jí)，未來(lái)預(yù)計(jì)還將有更多的車型搭載。極狐汽車發(fā)布了阿爾法S森林版、阿爾法T森林版和極狐汽車考拉三款新車，打造了“森林氧吧”、“奶嘴座艙”等使用場(chǎng)景。智己汽車正式發(fā)布“AI4M智能戰(zhàn)略”，拉開(kāi)AI變革智能出行的序幕。
　　AI帶動(dòng)算力需求，服務(wù)器芯片量?jī)r(jià)齊升。（1）算力：核心硬件GPU，大模型帶動(dòng)需求激增。據(jù)我們測(cè)算，2023年、2026年全球AI服務(wù)器領(lǐng)域所需GPU數(shù)量約為86.4萬(wàn)張、120萬(wàn)張；對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模分別為103.7億美元、144.0億美元。（2）存儲(chǔ)：AI提振需求，有望加速困境修復(fù)。據(jù)美光，人工智能服務(wù)器中DRAM內(nèi)容是普通服務(wù)器的8倍，NAND內(nèi)容將是普通服務(wù)器的3倍。（3）模擬：多相電源配套增長(zhǎng)，接口升級(jí)。核心處理器需要更多相數(shù)、多路輸出電源管理芯片供電。A100的NVLink3代和NVSwitch2代升級(jí)到了H100的NVLink4代和NVSwitch3代。內(nèi)存接口芯片向DDR5升級(jí)，量?jī)r(jià)齊升。
　　本周行情回顧：根據(jù)Wind，本周（4.17~4.21）申萬(wàn)電子板塊漲幅為-6.41%，半導(dǎo)體漲幅-8.63%，消費(fèi)電子漲幅-6.55%。滬深300周度漲跌幅-1.45%，電子相對(duì)滬深300超額收益-4.96%。細(xì)分板塊中，半導(dǎo)體設(shè)備、PCB等漲幅最大，分別為2.72%、1.04%。
　　高度重視國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體、ChatGPT高算力及汽車產(chǎn)業(yè)格局將迎來(lái)空前重構(gòu)、變化，以及消費(fèi)電子細(xì)分賽道龍頭。相關(guān)核心標(biāo)的見(jiàn)尾頁(yè)投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦。