>> 中泰證券-義翹神州(301047)2022年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品有望驅(qū)動業(yè)績加速恢復(fù)-230422
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 2678KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比下降40.47%；歸母凈利潤3.03億元，同比下降57.90%；扣非歸母凈利潤2.44億元，同比下降59.04%。
分季度來看：公司2022年單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降5.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比下降83.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.51億元，同比下降34.09%。公司單四季度收入增速放緩，主要受21年同期新冠產(chǎn)品基數(shù)以及國內(nèi)疫情管制放開的短期沖擊影響，單季度利潤環(huán)比下降，主要因金融市場波動影響，理財產(chǎn)品單季度公允價值變動所致。
分業(yè)務(wù)來看：新冠需求減弱影響產(chǎn)品端增速，CRO業(yè)務(wù)動能強(qiáng)勁。公司2022年重組蛋白產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.61億元，同比下降15.74%；抗體產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.66億元，同比下降68.62%；基因產(chǎn)品實現(xiàn)收入1104萬元，同比下降5.73%；培養(yǎng)基實現(xiàn)收入2692萬元，同比下降0.12%；CRO服務(wù)實現(xiàn)收入1.10元，同比增長25.22%。公司的重組蛋白、抗體產(chǎn)品增速下滑主要因新冠需求自然減少，培養(yǎng)基業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定。2022年公司不斷拓展CRO服務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)提高技術(shù)服務(wù)成功率和客戶滿意度，實現(xiàn)快速增長，總項目數(shù)達(dá)到9961個，同比增長43.20%，其中膜蛋白、診斷原料等創(chuàng)新服務(wù)開始產(chǎn)生訂單收入，重組生產(chǎn)、生物安全檢測、抗體開發(fā)等重點及特色業(yè)務(wù)服務(wù)延續(xù)高增趨勢，2022年訂單金額增速達(dá)51.03%，為公司常規(guī)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供確定性。
“一站式”采購體驗+定制化產(chǎn)品競爭優(yōu)勢顯著，常規(guī)業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。2022年公司實現(xiàn)常規(guī)業(yè)務(wù)收入4.12億元，同比增長14.67%，其中2022年7-11月公司常規(guī)收入1.92億元，同比增速達(dá)到23.37%。公司持續(xù)打造綜合性生物試劑和技術(shù)服務(wù)平臺，不斷豐富重組蛋白、抗體、基因、培養(yǎng)基等多產(chǎn)品條線，在新冠疫情擾動下實現(xiàn)良好復(fù)蘇。目前公司生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超過6.8萬種，能夠滿足客戶最接近人體天然蛋白結(jié)構(gòu)和性質(zhì)的重組蛋白需求，旗下的1.4萬種抗體也足以覆蓋生命科學(xué)研究的多個領(lǐng)域，公司提供的定制化關(guān)鍵試劑也能有效幫助下游客戶提高研發(fā)效率成功率，降低成本，成為助力常規(guī)業(yè)務(wù)增長的重要動力。2023年隨著高校院所采購需求恢復(fù)以及創(chuàng)新藥物投融資好轉(zhuǎn)，公司常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)加速恢復(fù)。
持續(xù)探索AI智能等創(chuàng)新技術(shù)，全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)。2022年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，高效推進(jìn)重點品種研發(fā)和前沿技術(shù)突破，2022年開發(fā)上線新產(chǎn)品約1000種，推出一系列高質(zhì)量GMP級別的細(xì)胞因子產(chǎn)品；引進(jìn)建設(shè)了最新的Beacon光導(dǎo)單細(xì)胞技術(shù)，初步形成從免疫、開發(fā)、生產(chǎn)、篩選鑒定的全套技術(shù)平臺，同時公司還與合作伙伴開展了AI智能技術(shù)和自動化實驗室研究，目前已經(jīng)取得一定進(jìn)展，未來有望持續(xù)取得更多研發(fā)成果，支撐公司業(yè)績的長期增長。此外，公司進(jìn)一步強(qiáng)化全球化戰(zhàn)略布局，國內(nèi)蘇州、泰州子公司陸續(xù)進(jìn)入驗收、運(yùn)營階段，美國子公司與美國海恩斯公司正式簽訂租約，啟動新生物研發(fā)中心建設(shè)，為公司未來的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展進(jìn)一步奠定良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)年報數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計2023-2025年公司收入5.46、7.19、9.42億元（調(diào)整前2023-2024年6.18、7.99億元），同比增長-5%、32%、31%，歸母凈利潤2.79、3.40、4.06億元（調(diào)整前3.36、4.07億元），同比增長-8%、22%、20%?？紤]到公司具有行業(yè)領(lǐng)先的重組蛋白開發(fā)平臺技術(shù)，未來有望持續(xù)維持高增長態(tài)勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，銷售增長測算不及預(yù)期的風(fēng)險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
|
|
