>> 銀河證券-偉明環(huán)保(603568)傳統(tǒng)固廢業(yè)務增長穩(wěn)健，新能源材料業(yè)務完成一體化產(chǎn)業(yè)布局-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明 |
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事件:偉明環(huán)保發(fā)布2022年報，22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.46億元，同比增長3.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.53億元（扣非后15.87億元），同比增長3.01%（扣非后同比增長1.91%）。此外，公司發(fā)布了2022年利潤分配預案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元（含稅）。
業(yè)績穩(wěn)健增長,盈利能力維持高位。2022年全年公司毛利率為47.22%，同比減少0.52pct,凈利率為37.58%，同比增加0.83pct公司依然維持較高盈利水平。22年公司期間費用率為11.62%，同比增加3.17pct，主要是收購國源環(huán)保和盛運環(huán)保增加了管理費用和財務費用。22年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流達到21.93億元，同比增長89.55%，主要為公司收到銷售回款和可再生能源補貼款增加所致。
運營業(yè)務快速增長，在手項目儲備充足。22年公司環(huán)保項目運營實現(xiàn)收入25.58億元，同比增長42.0%，占總收入57.5%。生活垃圾焚燒方面，2022年末公司投資控股的垃圾焚燒處理正式運營及試運營項目已達46個（其中試運行7個），投運規(guī)模約3.2萬噸/日（不含參股和委托運營項目），目前在手項目規(guī)模約5.4萬噸/日。22年合計完成生活垃圾入庫量889.10萬噸，同比增長33.81%，完成上網(wǎng)電量26.08億度，同比增長24.14%。
餐廚垃圾方面，截至22年末，公司投資控股的餐廚垃圾處理正式運營項目11個，合計處理餐廚垃圾33.71萬噸，同比增長16.40%，副產(chǎn)品油脂銷售10,321噸，同比增長25.59%。
公司項目儲備充足，運營管理和成本控制能力行業(yè)領先，隨著運營項目規(guī)模的增加，持續(xù)為業(yè)績增長提供強勁動力。
積極開展新材料相關設備研發(fā)，提升裝備制造能力。22年公司設備、EPC及服務實現(xiàn)收入18.64億元，同比下降20.0%，占總收入41.9%。報告期內，公司積極開展鎳火法與濕法冶金設備、新材料生產(chǎn)裝備的研發(fā)制造工作，并與長沙有色冶金設計研究院有限公司進行技術合作，提前布局以支持自身新能源業(yè)務發(fā)展對相關設備需求。此外，偉明設備成套環(huán)保裝備制造產(chǎn)業(yè)基地一期項目土建已完成，新的制造產(chǎn)業(yè)基地將進一步增加公司裝備板塊產(chǎn)能和提升裝備制造能力。
快速推進新材料業(yè)務，打造一體化產(chǎn)業(yè)布局。2022年公司完成了從高冰鎳到鋰電材料再到電池回收一體化布局，投資印尼年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬13萬噸項目、年產(chǎn)20萬噸高鎳三元正極材料，完成溫州綠色循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議和溫州新能源電池材料低碳產(chǎn)業(yè)園項目投資框架協(xié)議簽約，涉足動力電池與電池廢料回收及報廢汽車回收等領域。公司與青山控股、盛屯礦業(yè)、欣旺達、格林美等企業(yè)建立了合作關系，與中南大學合建新材料研究院，形成新能源全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，全方位布局新能源新材料產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司溫州鋰電池新材料項目進入建設階段，第一個4萬噸印尼高冰鎳項目已正式開工。
投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為19.2/29.4/36.2億元，對應EPS分別為1.14/1.73/2.14元/股，對應PE分別為15x/10x/8.2x，維持“推薦”評級。
風險提示：垃圾焚燒發(fā)電項目投產(chǎn)進度不及預期的風險；新能源材料項目建設進度不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
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