>> 華泰期貨-油脂日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)供過(guò)于求，油脂偏弱震蕩-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棕櫚油2309合約7000元/噸，環(huán)比下跌80元，跌幅1.13%；昨日收盤豆油2309合約7528元/噸，環(huán)比下跌22元，跌幅0.29%；昨日收盤菜油2309合約8226元/噸，環(huán)比下跌131元，跌幅1.57%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格7802元/噸，環(huán)比下跌71元，跌幅0.90%，現(xiàn)貨基差P05+344，環(huán)比上漲169；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8143元/噸，環(huán)比下跌97元/噸，跌幅1.18%，現(xiàn)貨基差Y05+333，環(huán)比下跌13；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)報(bào)價(jià)。
上周三大油脂期貨盤面先上漲后下跌，其中豆油跌幅最大，棕櫚油表現(xiàn)較強(qiáng)。周初受宏觀數(shù)據(jù)影響，商品交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯盤面普漲，棕櫚油帶領(lǐng)油脂上漲；而后因美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，市場(chǎng)擔(dān)憂連續(xù)加息可能遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源需求，原油承壓下跌，另外因巴西大豆升貼水繼續(xù)下跌和馬來(lái)出口數(shù)據(jù)不佳，導(dǎo)致周五油脂價(jià)格大跌。
后市看，豆油方面，全美油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）4月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月大豆壓榨量大增至15個(gè)月高位1.85810億蒲式耳，較2月的1.65414億蒲式耳增加12.3%，美國(guó)需求尚可；4月20日晚美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布截止4月13日美國(guó)大豆出口凈銷售以及裝船數(shù)據(jù)，受消費(fèi)國(guó)需求疲軟影響，大豆出口銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，CBOT美豆價(jià)格走弱；南美端，巴西大豆港口溢價(jià)最近幾天降至歷史低點(diǎn)，如上周在帕拉納瓜等港口，5月交貨的升貼水一度甚至跌至每蒲式耳-200個(gè)基點(diǎn)，基差走低繼續(xù)利空大豆，豆油進(jìn)一步承壓下行；國(guó)內(nèi)隨著進(jìn)口大豆GMO、CIQ證書問(wèn)題解決，到港大豆得以放行，后期預(yù)計(jì)油廠開(kāi)機(jī)率上升，現(xiàn)階段豆油已從供需緊平衡慢慢向供過(guò)于求的狀態(tài)轉(zhuǎn)換，日漸寬松的供應(yīng)以及競(jìng)品油脂的影響，預(yù)計(jì)基差還有下跌空間，行情偏弱震蕩。
棕櫚油方面，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，印尼2月份棕櫚油產(chǎn)量降至425萬(wàn)噸，1月份為426萬(wàn)噸；印尼2月棕櫚油庫(kù)存降至264萬(wàn)噸，1月為310萬(wàn)噸；印尼2月棕櫚油出口量降至290萬(wàn)噸，1月為295萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)稍利多，給予棕櫚油一定支撐。4月17日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增加22.50%；而據(jù)Amspec Agri、ITS、SGS等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-20日馬來(lái)出口大幅下滑，數(shù)據(jù)利空。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油4-6月進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，買船意愿較弱，且現(xiàn)有庫(kù)存大多已有貨權(quán)，棕櫚油有望進(jìn)入去庫(kù)階段；受制于消費(fèi)疲軟，終端提貨緩慢，各地基差穩(wěn)中偏弱。整體看，棕櫚油供應(yīng)端稍有利多，但近期國(guó)際原油價(jià)格下跌，對(duì)植物油價(jià)格帶來(lái)溢出影響。棕櫚油預(yù)計(jì)在宏觀悲觀情緒帶動(dòng)下跟隨大宗商品市場(chǎng)整體承壓下行。
菜籽油方面，19日，聯(lián)合國(guó)方面和俄烏雙方分別證實(shí)，經(jīng)歷兩天暫停后，黑海運(yùn)糧船登船檢查已于當(dāng)天恢復(fù)。海外市場(chǎng)加拿大菜籽止跌反彈，隨著加籽價(jià)格止跌回升，進(jìn)口壓榨利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，或?qū)⒂绊懞笃诓俗奄I船，供應(yīng)壓力有望短期緩解。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，4月油菜籽進(jìn)口到港量大約在78萬(wàn)噸左右，近兩周部分油廠因菜粕脹庫(kù)停機(jī)，油廠開(kāi)機(jī)率較低；隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)菜粕需求逐漸提高，油廠的開(kāi)機(jī)率有望維持較高水平。后期菜油供應(yīng)相對(duì)寬松，需求疲軟，供需難有亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)菜油跟隨其他油脂弱勢(shì)震蕩。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看空
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
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