>> 國盛證券-平安銀行(000001)23Q1業(yè)績符合預(yù)期，財富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
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事件：平安銀行公布2023年一季報，營收451億元，同比下降2.4%，歸母凈利潤146億元，同比增長13.6%；不良率1.05%，環(huán)比上年末持平。
業(yè)績：Q1營收增速符合預(yù)期，利潤增長13.6%
Q1營收同比-2.4%，在息差下行、債券和外匯市場波動等因素影響下承壓，但在撥備覆蓋率達(dá)到290%、前幾年已加大非信貸業(yè)務(wù)處置及計提的情況下，撥備計提壓力減少（Q1同比少提30億），支撐利潤增速保持在13.6%的較高水平，具體來看：
1）利息凈收入：Q1增長0.54%，凈息差為2.63%，環(huán)比Q4單季度下降5bps，主要是負(fù)債成本上升拖累。
A、資產(chǎn)端：Q1生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升3bps至4.81%，在貸款收益率（5.79%）保持平穩(wěn)的情況下，債券和同業(yè)資產(chǎn)收益率環(huán)比提升5bps和28bps，形成一定支撐。其中，對公貸款在外幣“加息環(huán)境”支撐下環(huán)比上升12bps至4.13%，零售環(huán)比下降5bps至7.07%。
B、負(fù)債端：Q1付息負(fù)債成本率（2.24%）環(huán)比略升5bps，主要是存款成本上升5bps至2.2%。結(jié)構(gòu)上，主要是對公存款利率上升7bps至2.16%，除了外幣存款處于“加息環(huán)境”成本上升有關(guān)，國內(nèi)對公存款競爭相對激烈，預(yù)計成本也有上行壓力。
2）非息收入：Q1下降9%，A、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入單季度基本持平，其中，財富管理手續(xù)費(fèi)收入同比增長4.8%（主要是代理保險收入同比84%形成支撐），B、其他非息收入仍表現(xiàn)較弱，主要是受到債券和外匯市場波動影響，Q1公允價值變動損益、投資收益、匯兌收益同比分別少增6.36億元、5.75億元、3.46億元，拖累業(yè)績表現(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持穩(wěn)健，零售略有波動，預(yù)計隨經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后續(xù)有所改善。
1）3月末不良率1.05%，環(huán)比上年末持平，逾期率（1.53%）、關(guān)注率（1.75%）均有所下降，撥備覆蓋率290%，基本穩(wěn)定，撥貸比穩(wěn)步提升1bp至3.05%，整體仍保持穩(wěn)健。
不良率拆分來看：
A、對公貸款不良率（0.6%）較上年末下降12bps。其中，對公房地產(chǎn)不良率1.22%，較上年末下降21bps，預(yù)計在資產(chǎn)分類新規(guī)下，地產(chǎn)行業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境改善，部分貸款評級上調(diào)，帶動資產(chǎn)質(zhì)量改善。
B、零售不良率（1.41%）較上年末略升9bps，主要受外部環(huán)境影響，個人客戶的還款能力暫未完全恢復(fù)。其中，信用卡、新一貸、汽車金融貸款不良率分別提升13bps、32bps、27bps至2.81%、1.6%和1.53%，除了風(fēng)險略有暴露之外，公司也在主動進(jìn)行風(fēng)險管控，信用卡、新一貸、汽車金融貸款規(guī)模單季度壓降173億元、85億元和13億元，造成數(shù)據(jù)波動。房屋按揭及持證抵押貸款不良率下降5bps至0.32%，仍處于較低水平，預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)修復(fù)，后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量有望穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。
2）加大核銷力度（Q1核銷貸款158億，同比+21%），預(yù)計主要在零售貸款。測算加回核銷后的不良生成率2.04%，較年報下降3bps。
3）繼續(xù)加大不良資產(chǎn)回收力度，Q1收回不良資產(chǎn)117.2億，其中收回已核銷不良資產(chǎn)本金78億元（含收回已核銷不良貸款70.5億元）。
資產(chǎn)負(fù)債：Q1存貸款穩(wěn)步增長，預(yù)計零售貸款后續(xù)有望穩(wěn)步恢復(fù)。
1）一季度末總資產(chǎn)5.5萬億元，較去年末增長2.5%，其中貸款3.4萬億元，環(huán)比+3.3%，Q1新增1103億貸款中，對公貸款增長800億元，為一季度投放主力。零售增長107億，信用卡、新一貸、汽車金融貸款規(guī)模單季度壓降173億元、85億元和13億元，按揭貸款增長7億，相對平穩(wěn)，而持證抵押貸款作為“相對安全”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增長近340億，成為零售增長的主要支撐。隨著2023年經(jīng)濟(jì)環(huán)境企穩(wěn)、消費(fèi)需求復(fù)蘇，預(yù)計零售信貸投放有望穩(wěn)步恢復(fù)。
地產(chǎn)方面：全行表內(nèi)對公房地產(chǎn)業(yè)務(wù)敞口3220.93億（較上年末下降15.42億元），占總資產(chǎn)比重降至5.9%，其中對公開發(fā)貸款945.61億，占本行口徑發(fā)放貸款和墊款本金總額的2.7%，較上年末下降0.1pc。整體平均抵押率在44%以上，且近96%在一二線、長三角、大灣區(qū)，資質(zhì)較好。表外涉房敞口848.37億元，較年初壓降47億。
2）存款較上年末增1566億至3.5萬億（增幅4.7%），結(jié)構(gòu)上，主要是個人存款吸收較好，增長916億，或與理財轉(zhuǎn)化有關(guān)（理財規(guī)模減少762億），對公存款增長649億。整體來看，Q1存款+理財增長803億，增幅為2%。
業(yè)務(wù)：財富管理基本盤增長穩(wěn)健、保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。
1）零售方面，2023年一季度末零售客戶達(dá)到1.25億（較上年末穩(wěn)步+1.37%），AUM較年末+5.2%至3.77萬億。高端客戶增長更好，私行客戶增4.2%至8.39萬戶，私行AUM較年末增9.9%至1.78萬億。銀保團(tuán)隊建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，新隊伍在職人數(shù)超1700人，支撐一季度代理保險業(yè)務(wù)收入同比高增84%，財富管理整體收入同比增長4.8%。
2）對公方面，代發(fā)及批量業(yè)務(wù)對存款帶動作用持續(xù)增強(qiáng)，其中存款余額2486.92億元（較上年末+10.6%）。
投資建議：目前估值僅為0.57x23PB，最近3年估值分位數(shù)僅為5%左右。短期來看，Q1業(yè)績低點(diǎn)市場已有預(yù)期，若后續(xù)消費(fèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)、零售資產(chǎn)質(zhì)量改善、財富管理業(yè)務(wù)修復(fù)，公司業(yè)績修復(fù)的彈性較大；中長期看，其業(yè)績還有改善空間，存款成本優(yōu)化+財富
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