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GPT類技術(shù)+金融良好落地場景，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布一季報(bào)，23Q1公司收入6.10億元，同比增長18.4%，歸母凈利潤1.22億元，同比增長9.3%，扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長7.1%。業(yè)績變動(dòng)主要原因：1）公司利用AI等新技術(shù)優(yōu)化產(chǎn)品，投資者對(duì)金融信息服務(wù)需求增加推動(dòng)收入增長；2）公司加大銷售、研發(fā)投入力度，利潤增速低于收入增速。公司擁有金融信息服務(wù)垂直場景、用戶基礎(chǔ)良好、有豐富的AI技術(shù)積累，有望充分受益于GPT類技術(shù)的逐步落地。我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為4.29/5.68/7.16元，可比公司2023年平均49.7PE(Wind)，給予202349.7PE，目標(biāo)價(jià)213.02元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　銷售商品現(xiàn)金流同比快速增長，合同負(fù)債環(huán)比明顯提升
　　23Q1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7.45億元，同比增長14.8%，為21Q4以來同比增速最高值。我們認(rèn)為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流是反映同花順業(yè)務(wù)進(jìn)展的直接指標(biāo)，銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金流的快速增長反映了公司業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。23Q1末公司合同負(fù)債10.72億元，環(huán)比22Q4增長9.2%，合同負(fù)債主要由于電信增值業(yè)務(wù)產(chǎn)生，電信增值業(yè)務(wù)主要是通過移動(dòng)端和PC端為個(gè)人投資者提供增值服務(wù)軟件工具，合同負(fù)債的環(huán)比改善為公司收入的持續(xù)增長打下良好基礎(chǔ)。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，積極把握大模型+金融產(chǎn)業(yè)機(jī)遇
　　公司不斷利用AI等最新技術(shù)優(yōu)化產(chǎn)品，目前基于自主智能語音技術(shù)的產(chǎn)品已應(yīng)用于多家證券公司、基金公司及電信運(yùn)營商；同花順虛擬數(shù)字人對(duì)話平臺(tái)，運(yùn)用多模態(tài)數(shù)字人對(duì)話技術(shù)，實(shí)現(xiàn)與真人用戶“面對(duì)面”的交互體驗(yàn)，該產(chǎn)品已落地多個(gè)大型客戶。23Q1公司研發(fā)費(fèi)用2.81億元，同增7.5%。公司進(jìn)一步加大對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言處理、智能語音、圖形圖像識(shí)別與處理、數(shù)字人等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，特別是在AI大模型、AIGC等領(lǐng)域的應(yīng)用研究，并將相關(guān)成果運(yùn)用到金融信息產(chǎn)品和服務(wù)中，進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)和產(chǎn)品競爭力。我們認(rèn)為公司積極把握大模型產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，產(chǎn)品迭代有望持續(xù)加速。
　　GPT類技術(shù)逐步落地，關(guān)注三大優(yōu)勢
　　公司在自2009年開始布局人工智能業(yè)務(wù)以來，形成包括ifind、AI短視頻平臺(tái)、數(shù)字人、虛擬展廳、小花探影在內(nèi)的豐富產(chǎn)品線。GPT類技術(shù)的生成、理解能力有助于推動(dòng)公司金融信息服務(wù)產(chǎn)品用戶體驗(yàn)的持續(xù)優(yōu)化。我們認(rèn)為公司有望憑借良好用戶基礎(chǔ)、豐富場景積累、豐富的金融垂直行業(yè)數(shù)據(jù)及Knowhow積累，充分受益于GPT類技術(shù)的逐步落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場交易量低于預(yù)期，AI產(chǎn)品化和商業(yè)化進(jìn)度低于預(yù)期。