>> 中信證券-銀行業(yè)投資觀察：穩(wěn)外貿(mào)，穩(wěn)復蘇-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
1421KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構政策措施持續(xù)推進，央行亦多策并舉發(fā)揮金融支持作用，有望進一步助力經(jīng)濟穩(wěn)步修復。常熟率先開啟全市公務人員工資的全額數(shù)字人民幣發(fā)放，或引領數(shù)字人民幣推廣應用提速。
▍事項：4月23日，國新辦舉行推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構國務院政策例行吹風會，央行表態(tài)采取多方面措施做好金融支持穩(wěn)外貿(mào)工作；4月20日，常熟市地方金融監(jiān)督管理局、常熟市財政局發(fā)布《關于實行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放的通知》，5月起對全市在編公務員（含參公人員）、事業(yè)人員、各級國資單位人員實行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放。
▍多部門合力加碼穩(wěn)外貿(mào)，央行亦多策并舉強化金融助力。4月7日，國務院常務會議研究了推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構政策措施，本次吹風會由商務部、人民銀行與海關總署從多角度介紹了相關政策措施出臺的背景和有關情況。1）政策旨在推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)?；A上進一步優(yōu)結構。穩(wěn)規(guī)模方面，相關部門將出臺并落實多維具體措施，努力創(chuàng)造貿(mào)易機會、穩(wěn)定重點產(chǎn)品貿(mào)易與穩(wěn)定外貿(mào)企業(yè)；優(yōu)結構方面，各部門重點將從優(yōu)化貿(mào)易方式與優(yōu)化外貿(mào)發(fā)展環(huán)境兩方面著手，助力鞏固經(jīng)濟向好態(tài)勢。2）央行多策并舉做好金融支持穩(wěn)外貿(mào)。央行通過降低融資成本，引導金融機構加大對小微和民營外貿(mào)企業(yè)支持力度，減免銀行服務中小微企業(yè)相關外匯交易手續(xù)費，并持續(xù)優(yōu)化跨境貿(mào)易人民幣結算環(huán)境，為相關小微和民營外貿(mào)企業(yè)提供更多普惠貸款，降費讓利的同時提高其抗匯率波動能力。
▍公務人員工資“全額”數(shù)幣發(fā)放或為試點重點，配套制度與生態(tài)建設仍為推廣關鍵。1）常熟為數(shù)字人民幣首批試點地區(qū)，或起到點面帶動效應。常熟作為數(shù)字人民幣首批試點地區(qū)，在出行、購物、醫(yī)療與水燃氣繳費等小額生活、政務和大額轉移支付等場景均已開展試點。此前常熟市地方金融監(jiān)管局是全國首個實現(xiàn)公務員數(shù)字人民幣全額工資代發(fā)的行政機關單位，本次擴展至全市公務人員，或起模范作用，帶動多地試點的效仿推行。2）政務場景催化效能有限，全面推行仍需完善機制與生態(tài)建設。行政命令能有效推動政務場景下的數(shù)字人民幣使用，但數(shù)字人民幣全面推廣仍需豐富的使用與循環(huán)場景生態(tài)支撐，預計后續(xù)相關部門將繼續(xù)推進基礎機制完善、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)建設等，進一步強化產(chǎn)品創(chuàng)新與開發(fā)、市場推廣、場景拓展與底層的業(yè)務運維等，構建更為完善的數(shù)字人民幣生態(tài)體系。
▍板塊表現(xiàn)：市場行情復蘇，銀行股穩(wěn)中向好。1）銀行股A/H兩市走勢均顯著強于大盤。上周，中信銀行股指數(shù)上漲1.39%，同期滬深300指數(shù)下跌1.45%；恒生H股金融業(yè)指數(shù)上漲1.38%，恒生指數(shù)下跌1.78%。2）中特估利好與板塊景氣回暖下各類銀行大幅普漲。A股漲幅前四位分別是郵儲銀行（7.68%）、華夏銀行（5.87%）、重慶銀行（5.05%）、浦發(fā)銀行（4.4%）；H股漲幅前四位分別為民生銀行（2.91%）、郵儲銀行（2.85%）、中國光大銀行（2.07%）、鄭州銀行（1.9%）。3）成交大幅上行，互聯(lián)互通持倉北升南降：上周銀行股日均成交額為208.45億，較前周增加49.86%，上周北上資金銀行板塊平均持股2.68%，環(huán)比提高0.01pct，南下資金銀行板塊平均持股8.41%，環(huán)比下降0.02pct。
▍市場利率及流動性：稅期后貨幣市場利率中樞延續(xù)抬升，銀行間流動性小幅趨緊。1）貨幣市場利率延續(xù)回升趨勢，五一假期影響下，增勢或仍有持續(xù)，上周五DR007、DR001加權平均利率與周內(nèi)隔夜拆借利率分別為均為2.27%，分別較上周五+25/+66/+67bps，隔夜和七天回購利率小幅倒掛，五一假期拉長跨月回購期限，利率或延續(xù)上行；2）存單利率延續(xù)小幅下行，上周國股份銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.64%，3月以來國股行新發(fā)存單利率延續(xù)小幅下行趨勢。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化。
▍投資觀點：外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構政策措施持續(xù)推進，央行亦多策并舉發(fā)揮金融支持作用，有望進一步助力經(jīng)濟穩(wěn)步修復。常熟率先開啟全市公務人員工資的全額數(shù)字人民幣發(fā)放，或引領數(shù)字人民幣推廣應用提速。整體而言，建議靜待上市銀行1季度業(yè)績落地，預計2季度開始基本面變量將出現(xiàn)修復，銀行板塊估值步入可積極配置區(qū)域，優(yōu)選具備長期商業(yè)模型價值的公司（招商銀行、平安銀行)，可從容布局高性價比品種(江蘇銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行）。
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