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證券：本周市場(chǎng)日均成交額環(huán)比下降200億至1.12萬(wàn)億，但仍保持在近期高位；兩融余額（4.20）續(xù)升至1.65萬(wàn)億。年初以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)向好，成交額、兩融余額等市場(chǎng)核心指標(biāo)觸底回升，有力提振券商業(yè)績(jī)?？紤]到2022年一季度業(yè)績(jī)的較低基數(shù)，行業(yè)23Q1凈利潤(rùn)有望中兩位數(shù)增長(zhǎng)。4月24日滬深港通交易日歷優(yōu)化將正式實(shí)施，其中港股通新增兩個(gè)交易日（4月27、28日），滬股通新增一個(gè)交易日（5月25日）。交易日增加疊加交易標(biāo)的的逐步擴(kuò)容有望推動(dòng)成交量的上升和市場(chǎng)人氣的修復(fù)，對(duì)證券板塊構(gòu)成利好。
　　保險(xiǎn)：上市險(xiǎn)企3月原保費(fèi)數(shù)據(jù)披露完畢，各險(xiǎn)企3月單月同比增速雖較2月略有放緩，但考慮到基數(shù)因素，3月負(fù)債端仍呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。人身險(xiǎn)方面，平安壽險(xiǎn)表現(xiàn)相對(duì)突出；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，太平產(chǎn)險(xiǎn)以近20%的增速領(lǐng)跑同業(yè)。我們認(rèn)為，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿均有望逐步增強(qiáng)，保險(xiǎn)需求有望逐步釋放，疫情影響弱化令以代理人渠道為主的各渠道加速?gòu)?fù)蘇。從上市險(xiǎn)企2022年年報(bào)中可以看到，自Q3起負(fù)債端邊際改善趨勢(shì)已開(kāi)始形成并得以延續(xù)，2022年的低基數(shù)有望締造2023年的高增長(zhǎng)。受疫情、資產(chǎn)配置需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、政策等因素影響，居民對(duì)能滿足保障、資產(chǎn)保值增值等多類(lèi)型需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升；同時(shí)，伴隨險(xiǎn)企對(duì)于產(chǎn)品定位的高度精細(xì)化和個(gè)性化，保險(xiǎn)產(chǎn)品的“消費(fèi)屬性”有望顯著增強(qiáng)。而個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相繼落地將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品拼圖的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，伴隨人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的協(xié)同發(fā)力，2023年險(xiǎn)企負(fù)債端有望持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而使板塊估值修復(fù)成為中期主題。
　　板塊表現(xiàn)：4月17日至21日5個(gè)交易日間非銀板塊整體下跌1.14%，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)10/31；其中證券板塊下跌2.73%，跑輸滬深300指數(shù)（-1.45%）；保險(xiǎn)板塊上漲3.59%，跑贏滬深300指數(shù)。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為東北證券（8.14%）、申萬(wàn)宏源（3.77%）、中泰證券（3.66%）、長(zhǎng)城證券（3.30%）、東吳證券（2.43%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為中國(guó)人保（7.71%）、中國(guó)太保（7.29%）、中國(guó)人壽（6.61%）、中國(guó)平安（2.75%）、新華保險(xiǎn)（1.83%）、天茂集團(tuán)（-6.19%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。