>> 中信證券-銀行業(yè)2023年一季度基金持倉(cāng)分析報(bào)告：配置空間打開，靜待基本面修復(fù)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1031KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
肖斐斐 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023年一季度，市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位，存款定期化延續(xù)擾動(dòng)，疊加年初貸款重定價(jià)和“提前還貸潮”，銀行息差面臨較大壓力，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)季報(bào)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)承壓的擔(dān)憂，板塊估值表現(xiàn)亦相對(duì)承壓，機(jī)構(gòu)關(guān)注度同步降低。展望后續(xù)，靜待上市銀行一季度業(yè)績(jī)落地，預(yù)計(jì)二季度開始基本面變量將出現(xiàn)修復(fù)，銀行板塊估值步入可積極配置區(qū)域。
▍2023Q1銀行股占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比例為1.80%，較2022Q4下降0.91pct。2023年一季度，市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位，存款定期化延續(xù)擾動(dòng)，疊加年初貸款重定價(jià)和“提前還貸潮”，銀行息差面臨較大壓力，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)季報(bào)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)承壓的擔(dān)憂，板塊估值表現(xiàn)亦相對(duì)承壓，機(jī)構(gòu)關(guān)注度同步降低，銀行股占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比例創(chuàng)新低。
▍各類型銀行持倉(cāng)比例均下滑，城商行與股份行持倉(cāng)比例下滑較多。2023年一季度末，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比重分別為0.18%/0.59%/0.96%/0.07%，較2022年四季度末分別-0.04pct/-0.33pct/-0.50pct/-0.04pct。各類型銀行持倉(cāng)比例均下滑，前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多的城商行與股份行持倉(cāng)比例均有明顯下降。
▍寧波銀行持倉(cāng)比例保持第一，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多銀行下滑明顯。1）寧波銀行持倉(cāng)比例保持第一，頭部集中度下降。2023年一季度末，主動(dòng)型基金前五大重倉(cāng)銀行股為寧波銀行、招商銀行、成都銀行、江蘇銀行和杭州銀行，占重倉(cāng)股比重分別為0.45%/0.43%/0.17%/0.13%/0.12%，占板塊內(nèi)重倉(cāng)股比重分別為24.92%/24.08%/9.64%/7.16%/6.72%，合計(jì)占比72.52%，持倉(cāng)集中度下降1.1pcts。2）機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多銀行下滑明顯，長(zhǎng)沙銀行持倉(cāng)比例逆勢(shì)提升。2023年一季度末，持倉(cāng)比例變化幅度最大的前五位為寧波銀行、招商銀行、杭州銀行、平安銀行和成都銀行，均為板塊內(nèi)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多銀行，持倉(cāng)比例較2022年四季度末分別-0.32pct/-0.20pct/-0.08pct/-0.07pct/-0.06pct。一季度僅少數(shù)銀行機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例提升，其中長(zhǎng)沙銀行提升0.03pct，為板塊內(nèi)最多。
▍北上資金持股回落，南下持股觸底反彈。1）板塊北上資金持股回落，主要持倉(cāng)股份行在北上資金持倉(cāng)中占比下降。截至2023年4月21日，銀行板塊北上資金持股比例為2.66%，較今年1月末的最高點(diǎn)下降0.39pct，除息差帶來的經(jīng)營(yíng)壓力影響外，推測(cè)亦受到地緣政治擾動(dòng)和外資流動(dòng)性避險(xiǎn)影響。北上資金持倉(cāng)中，占比前五大銀行為招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行和工商銀行，占比分別31.38%/10.04%/7.04%/6.20%/5.87%，其中招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行在北上資金持倉(cāng)中占比均下降。2）南下資金持股觸底反彈，匯豐控股在南下資金持倉(cāng)中占比持續(xù)提升。截至2023年4月21日，銀行板塊南下資金持股比例為8.40%，較今年2月末最低點(diǎn)上升0.29pct。南下資金持倉(cāng)中，占比前五大銀行為匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行，占比分別27.95%/27.86%/24.26%/4.71%/4.23%，其中匯豐控股在南下資金持倉(cāng)中占比持續(xù)提升。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；穩(wěn)地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。
▍投資觀點(diǎn)：配置空間打開，靜待基本面修復(fù)。2023年一季度，市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位，存款定期化延續(xù)擾動(dòng)，疊加年初貸款重定價(jià)和“提前還貸潮”，銀行息差面臨較大壓力，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)季報(bào)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)承壓的擔(dān)憂，板塊估值表現(xiàn)亦相對(duì)承壓，機(jī)構(gòu)關(guān)注度同步降低。展望后續(xù)，靜待上市銀行一季度業(yè)績(jī)落地，預(yù)計(jì)二季度開始基本面變量將出現(xiàn)修復(fù)，銀行板塊估值步入可積極配置區(qū)域，優(yōu)選具備長(zhǎng)期商業(yè)模型價(jià)值的公司（招商銀行、平安銀行)，可從容布局高性價(jià)比品種（江蘇銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行）。
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