>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行投資觀察：重申二季度進(jìn)入強(qiáng)相對收益階段-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1516KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,屈俊,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
本周銀行行情復(fù)盤：中信銀行指數(shù)上漲1.39%，跑贏萬得全A（剔除金融石油石化）4.3個百分點(diǎn)，中特估相關(guān)的郵儲銀行（上漲7.68%，排名第1）表現(xiàn)最好，部分優(yōu)質(zhì)地區(qū)城農(nóng)商行也表現(xiàn)較好。
本周投資觀察：3月27日銀行投資觀察中我們提到“銀行投資進(jìn)入再次擊棒的甜點(diǎn)區(qū)”，3月27日迄今銀行漲幅3.1%，跑贏萬得全A （除金融、石油石化）4.6%；4月16日銀行投資觀察中我們提到銀行股二季度進(jìn)入強(qiáng)相對收益階段，4月16日迄今銀行漲幅1.4%，跑贏萬得全A （除金融、石油石化）4.3%。
3月底我們認(rèn)為市場對于經(jīng)濟(jì)和利率的預(yù)期已經(jīng)見底，而實(shí)際上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還在繼續(xù)推進(jìn)過程中，市場對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期差較大，滯后的報表預(yù)期也壓制了銀行股的股價表現(xiàn)，這將帶來銀行投資機(jī)會。前期報告我們指出信貸供求關(guān)系已經(jīng)到達(dá)底部區(qū)域，3月份加權(quán)利率環(huán)比去年年底已經(jīng)回升，這印證了我們的判斷，由于信貸供給結(jié)構(gòu)在二季度將更加偏向零售和中小，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，對公利率回升趨勢將延續(xù)，這意味著我們將在二季度看到整體加權(quán)貸款利率的拐點(diǎn)。
另外，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還在修復(fù)過程中，通脹水平處在較低的位置，因此國內(nèi)貨幣政策只是邊際調(diào)整而非轉(zhuǎn)向。因此金融市場流動性壓力只是季節(jié)性與經(jīng)濟(jì)修復(fù)的影響，不存在政策性拐點(diǎn)的疊加，不會影響中期復(fù)蘇的前景，因此我們判斷在當(dāng)前位置二季度依然有一定絕對收益空間，有較大相對收益空間。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險超預(yù)期等。
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