>> 興業(yè)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報(bào)：3月海外需求如期啟動(dòng)，N型電池溢價(jià)依然堅(jiān)挺-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 2170KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王帥 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)
鋰電：寧德時(shí)代23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，新技術(shù)夯實(shí)未來(lái)基礎(chǔ)。寧德時(shí)代發(fā)布2023一季報(bào)，23Q1營(yíng)收890.4億元，同比+82.9%，環(huán)比-24.7%，歸母凈利潤(rùn)98.2億元，同比+558.0%，環(huán)比-25.2%；23Q1毛利率21.3%，環(huán)比-1.3 pct，歸母凈利率11.0%，環(huán)比-0.1 pct。23Q1毛利率與歸母凈利率環(huán)比保持穩(wěn)定，盈利能力穩(wěn)中向上。公司23Q1期間費(fèi)用率穩(wěn)定，23Q1銷售費(fèi)用率3.3%環(huán)比-0.1 pct，管理費(fèi)用率2.1%環(huán)比基本持平，研發(fā)費(fèi)用率5.2%環(huán)比+1.0 pct，單季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到46.5億元，持續(xù)保持高研發(fā)投入。在全球市場(chǎng)中，公司2023年1-2月市占率達(dá)到33.9%，而在海外市場(chǎng)中，公司2023年1-2月市占率達(dá)到25.4%，海外市場(chǎng)拓展步伐保持穩(wěn)定，進(jìn)一步鞏固全球第一的位置。新技術(shù)的持續(xù)推出通過(guò)“組合拳”的形式夯實(shí)未來(lái)發(fā)展基礎(chǔ)，從時(shí)間上看即有新技術(shù)的發(fā)布，也有之前技術(shù)的落地量產(chǎn)；從技術(shù)發(fā)展看，從化學(xué)體系看有鈉電池、M3P、凝聚態(tài)電池，從電池包集成看，有第三代CTP麒麟電池。全方位持續(xù)推出新技術(shù)，為公司未來(lái)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
光伏：3月海外需求如期啟動(dòng)，N型電池溢價(jià)依然堅(jiān)挺。本周，硅料價(jià)格依然緩降，硅片報(bào)價(jià)環(huán)比下行，電池價(jià)格環(huán)比持平，組件價(jià)格環(huán)比下行，TOPCon電池價(jià)格堅(jiān)挺，目前相對(duì)PERC溢價(jià)維持在0.12-0.15元/W。海外3月出口數(shù)據(jù)同比高增，組件3月出口量為20.26GW，同比增長(zhǎng)40%，逆變器3月出口金額為79.9億元，同比增長(zhǎng)167%。我們繼續(xù)堅(jiān)定看好光伏行業(yè)需求向好的成長(zhǎng)邏輯，看好2023年行業(yè)裝機(jī)需求放量。在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈較為劇烈的情況下，頭部一體化企業(yè)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)以及渠道優(yōu)勢(shì)將更加突出，我們認(rèn)為成本波動(dòng)壓力下，單一化組件小廠將加速出清，有利于行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，頭部廠商或?qū)⑹芤妗?br> 風(fēng)電：看好2023年風(fēng)電行業(yè)景氣度。4月14日，國(guó)家能源局印發(fā)《2023年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，文件提出，大力發(fā)展風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電，全年風(fēng)電、光伏裝機(jī)增加1.6億千瓦左右，實(shí)施風(fēng)電“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”，預(yù)計(jì)02風(fēng)電開(kāi)工將明顯增加，另外在風(fēng)電備案制落地，各地方政府陸續(xù)布局整縣分散式風(fēng)電的背景下，政策端支持力度明顯，預(yù)計(jì)分散式風(fēng)電有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。
氫能：燃料電池汽車示范城市群政策下，燃料電池商用車增速回暖。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-3月氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)銷量為681輛，同比下降6.8%。其中，2023年3月氫燃料電池汽車銷量478輛，環(huán)比增長(zhǎng)1095%，同比增長(zhǎng)27%，歷年第一季度燃料電池汽車均為銷售淡季，我們預(yù)計(jì)下半年將迎來(lái)高增，預(yù)計(jì)2023年燃料電池汽車銷量在1萬(wàn)輛左右，建議關(guān)注燃料電池汽車2023年高增速。另外隨著技術(shù)不斷成熟，各大車企爭(zhēng)相推出燃料電池乘用車車型，4月18日，第二十屆上海車展盛大開(kāi)幕，車展上眾多氫燃料電池汽車車型亮相，包括有長(zhǎng)安深藍(lán)S7氫電版、現(xiàn)代氫燃料電池車NEXO中國(guó)版、現(xiàn)代NVision 74概念車、寶馬iX5 Hydrogen氫燃料電池車等，而豐田卡羅拉Cross H2概念車也迎來(lái)國(guó)內(nèi)首秀。隨著燃料電池技術(shù)進(jìn)步以及商用車領(lǐng)域放量帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，燃料電池乘用車依靠其長(zhǎng)續(xù)航、低溫性能優(yōu)越、加氫時(shí)間短及零碳排放，未來(lái)將成為新能源汽車的重要一環(huán)。
投資建議：首推在產(chǎn)業(yè)鏈盈利分配占優(yōu)的電池環(huán)節(jié)，推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力充分保障的電池龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能，建議關(guān)注國(guó)軒高科。中游環(huán)節(jié)推薦供需緊缺及盈利能力確定的隔膜及結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)龍頭恩捷股份、科達(dá)利，建議關(guān)注價(jià)格見(jiàn)底后有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)的電解液龍頭天賜材料（化工組覆蓋）。負(fù)極、正極等產(chǎn)能擴(kuò)張較快環(huán)節(jié)建議關(guān)注技術(shù)迭代機(jī)會(huì)，推薦璞泰來(lái)、中科電氣、容百科技、中偉股份。
光伏行業(yè)以需求和電池新技術(shù)迭代為兩大抓手，看好裝機(jī)需求釋放，電池新技術(shù)降本增效為企業(yè)帶來(lái)超額收益，以及近期電池價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺為專業(yè)化電池環(huán)節(jié)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，推薦TOPCon新技術(shù)放量的晶科能源（晶科能源為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）以及專一化電池企業(yè)鈞達(dá)股份；看好海外需求持續(xù)爆發(fā)下的優(yōu)勢(shì)逆變器企業(yè)，推薦陽(yáng)光電源、禾邁股份、固德威，建議關(guān)注錦浪科技，以及海外戶用光儲(chǔ)確定性較強(qiáng)的德業(yè)股份、昱能科技。
風(fēng)電行業(yè)估值處于歷史低點(diǎn)，隨著下半年行業(yè)開(kāi)工增加，推薦成本控制及傳導(dǎo)能力較好的企業(yè)，建議關(guān)注金雷股份、日月股份、三一重能、海力風(fēng)電、東方電纜。
氫能行業(yè)中氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)已出現(xiàn)，建議關(guān)注科威爾、美錦能源、億華通。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；原材料價(jià)格持續(xù)上行；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動(dòng)。
|
|
