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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元，同比增長42.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5575.61萬元，同比增長47.41%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，同比增長26.65%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1081.49萬元，同比增長105.68%，一季度業(yè)績增長超我們預(yù)期。
　　政策推動(dòng)下市場空間打開，解決方案、運(yùn)維業(yè)務(wù)齊發(fā)力：
　　2022年3月生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的意見》，對鉛、汞、鉻、鎘、砷、鉈和銻進(jìn)行重點(diǎn)防控，并對鉛、汞、鉻、鎘、砷實(shí)行總量控制。同時(shí)在金屬冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張的背景下國內(nèi)重金屬污染事件頻發(fā)，相關(guān)環(huán)保部門重視程度提升，公司作為國內(nèi)稀缺的重金屬污染資源化處理標(biāo)的，充分受益于政策推動(dòng)下的重金屬污染處置要求提升，綜合解決方案業(yè)務(wù)項(xiàng)目訂單大幅增長，根據(jù)公司年報(bào)，2022年公司重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)營收達(dá)到2.45億元，同比增長56.39%，綜合解決方案業(yè)務(wù)的拓展為公司運(yùn)營業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支撐，2022年公司運(yùn)維業(yè)務(wù)營收達(dá)到1.95億元，同比增長68.58%。隨著公司存量項(xiàng)目積累，公司運(yùn)維業(yè)務(wù)占比逐年提升，從2018年的10%提升至2022年的35.6%，在業(yè)績高速增長的基礎(chǔ)上為長期可持續(xù)發(fā)展提供了重要保障。
　　展望未來，業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)：
　　一方面，有色行業(yè)重金屬污染治理存量替代空間廣闊。公司下游核心客戶為包括中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)等在內(nèi)的有色企業(yè)，作為稀缺的重金屬污染資源化處理標(biāo)的，公司技術(shù)相比傳統(tǒng)無害化處理技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)污酸“零排放”，且無中和渣產(chǎn)生，避免二次污染風(fēng)險(xiǎn)，獲得了2018年國家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)和國家級“專精特新小巨人”稱號，具備一定技術(shù)壁壘，政策趨嚴(yán)背景下“資源化回收”為確定性趨勢，公司在存量市場中的市占率有望持續(xù)提升。另一方面，公司積極拓展新能源領(lǐng)域，已與多個(gè)新能源企業(yè)簽訂項(xiàng)目合同，新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)張背景下重金屬污染防治增量市場空間廣闊。同時(shí)，為解決重金屬污染治理行業(yè)不同項(xiàng)目差異化程度大、生產(chǎn)周期長、成本較高的問題，公司著力研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化的重金屬污染專用設(shè)備，可根據(jù)重金屬含量差異在成套設(shè)備的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)制，有效縮短生產(chǎn)周期，實(shí)現(xiàn)快速推廣，有望成為公司未來新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司于2023年3月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考核指標(biāo)為2023年?duì)I收不低于8億元（同比增速46%）、2023-2024年?duì)I收累計(jì)不低于19億元、2023-2025年?duì)I收累計(jì)不低于34億元，未來幾年公司營收及利潤端高增長均值得期待。
　　二股東紫金礦業(yè)加持，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢凸顯：
　　截至2023年一季度，公司第二大股東紫金礦業(yè)持有公司21.22%的股權(quán)，紫金礦業(yè)作為有色行業(yè)龍頭，在有色及新能源產(chǎn)業(yè)鏈中均大力布局，為公司核心客戶之一，與公司業(yè)務(wù)形成充分協(xié)同。根據(jù)公司公告，2022年公司向紫金礦業(yè)及其控制的公司提供產(chǎn)品及服務(wù)形成的關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)到1.41億元，占全年總收入的25.7%，未來公司有望進(jìn)一步受益于紫金礦業(yè)加持，實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為8.26億元、11.28億元、15.24億元，增速分別為50.7%、36.5%、35.1%，凈利潤分別為1.09億元、1.61億元、2.34億元，增速分別為65%、47%、45.6%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，給予2023年30倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.9元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，下游重金屬污染治理需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。