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全年收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，計(jì)提減值導(dǎo)致Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?。公司披?022年報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.98億元，同比增長(zhǎng)24.36%，歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)4.47%，扣非凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)3.96%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入分別為3.86/6.37/5.95/10.81億元，同比增長(zhǎng)71.6%/31.3%/42.9%/3.6%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.29/0.44/0.24/0.73億元，同比增速為57.5%/29.6%/4.2%/-16.3%。Q4業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，我們預(yù)計(jì)主要由于公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失1850萬(wàn)元及信用減值損失4662億元所致，較2021年同期大幅增加。
　　22年新簽訂單快速增長(zhǎng)，有望在23年逐漸轉(zhuǎn)化為收入。公司2022年公司新簽訂單39.44億元，同比增長(zhǎng)39.59%。從產(chǎn)品類(lèi)別看，新簽機(jī)電工程系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)訂單21.54億元，同比增長(zhǎng)93.76%；新簽設(shè)計(jì)咨詢(xún)業(yè)務(wù)訂單8.18億元，同比增長(zhǎng)9.29%；新簽設(shè)備制造業(yè)務(wù)合同額6.36億元，同比增長(zhǎng)1.67%。從行業(yè)看，新簽糧油加工行業(yè)合同額31.73億元，同比增長(zhǎng)34.17%；新簽冷鏈物流行業(yè)訂單7.51億元，同比增長(zhǎng)66.76%。公司22年新簽訂單高增，有望在23年逐漸轉(zhuǎn)化為收入。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.27億元，同比增長(zhǎng)10.68%，歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增長(zhǎng)18.10%，扣非凈利潤(rùn)0.30億元，同比增長(zhǎng)14.11%，23年一季度在去年22Q1業(yè)績(jī)高增的基礎(chǔ)上仍然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.84/3.89/5.10億元，公司盈利狀況有望好轉(zhuǎn)，按照公司的自身增速和訂單情況（未來(lái)3年復(fù)合增速40%），以及參考未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模，維持公司合理價(jià)值為16.76元/股的判斷不變，對(duì)應(yīng)公司23年約為30倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)等，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。