>> 中信證券-景業(yè)智能(688290)2023年一季報點評：業(yè)務(wù)擴展持續(xù)推進，一季度業(yè)績延續(xù)高增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 634KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)收入0.52億元（+39.8%），歸母凈利潤0.06億元（+157.6%），扣非歸母凈利潤0.05億元（+149.2%），業(yè)績超預(yù)期。我們看好核電后市場未來三年的高景氣度，公司在核工業(yè)機器人及智能裝備領(lǐng)域有顯著競爭優(yōu)勢，已經(jīng)與中核集團形成深度合作關(guān)系。此外，公司正在加快核工業(yè)、軍工、核技術(shù)應(yīng)用的業(yè)務(wù)布局，未來成長空間廣闊。維持2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測為1.7/2.5/2.3億元。維持目標價95元，維持“買入”評級。
▍23Q1，公司業(yè)績延續(xù)高增長趨勢。（1）收入：23Q1，公司核工業(yè)業(yè)務(wù)延續(xù)高增長趨勢，同時，公司軍工等新業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，推動公司收入的高增長。公司業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性，前三季度由于業(yè)務(wù)基數(shù)較小，增速通常容易出現(xiàn)明顯波動，四季度占全年業(yè)績的比例較高。（2）盈利能力：23Q1，公司毛利率為54.3%（+2.9pcts）；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為8.0%/22.2%/20.0%/-3.4%，同比+0.6/-4.2/+3.8/-0.7pcts；凈利率為11.2%（+5.1pcts）。
▍公司擬募集不超過2.1億元，主要用以投資“高端核技術(shù)裝備制造基地項目”。
根據(jù)公司公告，公司計劃在浙江省海鹽縣建設(shè)“高端核技術(shù)裝備制造基地項目”，以提高公司核化工、核技術(shù)應(yīng)用智能裝備的生產(chǎn)能力。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，公司冷坩堝工程樣機已經(jīng)順利通過驗收。冷坩堝玻璃固化技術(shù)用于高放廢液處理，是我國核工業(yè)十大瓶頸技術(shù)之一。冷坩堝是該技術(shù)的核心工藝設(shè)備。
▍預(yù)計核電后市場未來三年將迎來快速建設(shè)期。目前，國內(nèi)乏燃料的年產(chǎn)出量約1000噸；我們預(yù)計，到2035年國內(nèi)乏燃料的年產(chǎn)出量將達到3000噸。但目前，國內(nèi)乏燃料的年處理能力只有約200噸，缺口巨大。未來三年，我們預(yù)計國內(nèi)將加快后處理廠的建設(shè)進度。公司在核工業(yè)機器人及智能裝備領(lǐng)域具有顯著競爭優(yōu)勢，已經(jīng)與中核集團形成深度合作關(guān)系，預(yù)計公司將是這輪核電后市場建設(shè)浪潮的深度受益者。
▍風(fēng)險因素：公司如果不能持續(xù)創(chuàng)新則可能導(dǎo)致市場份額下降的風(fēng)險；業(yè)務(wù)集中于核工業(yè)領(lǐng)域及該領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險；訂單取得不連續(xù)導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；業(yè)績季節(jié)性波動的風(fēng)險；公司規(guī)模擴大導(dǎo)致的管理風(fēng)險；募投項目進展不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測為1.7/2.5/3.3億元，當前股價對應(yīng)PE為40/26/20倍。我們選擇擁有相似產(chǎn)品業(yè)務(wù)的機器人（采用wind一致預(yù)期）、埃斯頓（采用中信證券研究部預(yù)測）作為可比公司，可比公司2023年平均PE估值為77倍。綜合考慮公司未來業(yè)績成長性，以及可比公司2023年平均PE估值，我們給予公司2023年45倍PE估值，對應(yīng)目標價95元，維持“買入”評級。
|
|
