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從業(yè)經(jīng)歷：許文星先生，上海交通大學(xué)計(jì)算機(jī)碩士，具有扎實(shí)的科技領(lǐng)域?qū)W術(shù)背景。曾任光大保德信基金研究部行業(yè)研究員、專戶投資經(jīng)理。2018年2月加入中歐基金，現(xiàn)任中歐成長策略組基金經(jīng)理，公募基金管理年限超5年。目前在管4只產(chǎn)品，截至2022年12月31日，合計(jì)管理規(guī)模76.82億元。
　　投研框架：以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，采用相對(duì)穩(wěn)定的管理模式，把優(yōu)化夏普比率作為組合管理的核心目標(biāo)函數(shù)，在控制單位風(fēng)險(xiǎn)的情況下，盡可能提高組合的超額收益。重視組合的非對(duì)稱性與個(gè)股安全邊際，傾向于在行業(yè)景氣度和估值相對(duì)較低時(shí)投資，通過相對(duì)較長的投資周期獲取更高回報(bào)，組合呈現(xiàn)出一定的逆周期屬性。
　　行業(yè)配置：基于2-3年持續(xù)滾動(dòng)的評(píng)估視角，分析行業(yè)未來的行業(yè)前景、供需關(guān)系，關(guān)注行業(yè)未來的成長性和成長空間。淡化短期景氣度重要性，更加重視長期價(jià)值的評(píng)估，傾向于在行業(yè)景氣度與估值相對(duì)較低時(shí)買入公司。
　　個(gè)股選擇：以相對(duì)審慎和苛刻的心態(tài)選擇個(gè)股，同時(shí)動(dòng)態(tài)評(píng)估企業(yè)的估值水平和經(jīng)營狀態(tài)，判斷其是否仍然能夠支撐投資所需的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比。傾向于選擇具有競爭力和成長性、估值較低、安全邊際高的股票。
　　投資操作：投資偏自下而上，除非整個(gè)市場的估值水平處于高速泡沫化狀態(tài)，否則不太會(huì)進(jìn)行倉位擇時(shí)。行業(yè)配置相對(duì)均衡，個(gè)股則適度集中，以增強(qiáng)組合獲取alpha的能力，主要基于估值層面的考慮進(jìn)行組合再平衡。
　　代表產(chǎn)品——中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)
　　歷史業(yè)績：中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是基金經(jīng)理歷史管理時(shí)間最長的基金產(chǎn)品，自2018年4月任職以來，產(chǎn)品累計(jì)收益187.71%（年化收益23.54%），在同類可比基金（偏股混合型基金）中排名前2%，夏普比率優(yōu)秀?；饦I(yè)績持續(xù)性良好，勝率在70%以上，投資適應(yīng)性較強(qiáng)，震蕩市和熊市中表現(xiàn)亮眼，長期業(yè)績穿越牛熊。
　　行業(yè)偏好：基金行業(yè)配置相對(duì)均衡，以TMT板塊為核心倉位，同時(shí)配置消費(fèi)、周期等板塊。基金經(jīng)理傾向于在行業(yè)底部買入，等待上漲后，犧牲一些泡沫化收益，以換取未來更小的投資風(fēng)險(xiǎn)及波動(dòng)性。
　　風(fēng)格偏好：從持倉占比和風(fēng)格歸因結(jié)果來看，基金偏中小盤成長風(fēng)格，與其核心能力圈主要在科技等成長屬性較強(qiáng)的板塊有關(guān)。從風(fēng)格因子相對(duì)得分來看，基金偏中小盤、均衡成長風(fēng)格，同時(shí)呈現(xiàn)低估值特征，與基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)安全邊際的投資理念一致，是成長股投資中的價(jià)值選手。
　　投資操作：持股集中度方面，基金持股相對(duì)集中，基金經(jīng)理期望通過個(gè)股集中增強(qiáng)組合彈性，對(duì)于自己看好的個(gè)股敢于重倉持有。持股熱門度方面，基金經(jīng)理會(huì)規(guī)避市場熱門板塊，買入市場定價(jià)不充分、處于周期底部困境反轉(zhuǎn)的標(biāo)的，因此持股熱門度相對(duì)較低。組合換手率方面，基金經(jīng)理會(huì)基于估值進(jìn)行組合再平衡，因此整體換手率不低，基本維持在200%-300%的水平。同時(shí)，基金經(jīng)理對(duì)于投資節(jié)奏的把握較好，波段操作也給組合帶來了一定的收益貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告僅作為投資參考，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。