>> 方正證券-江西銅業(yè)(600362)2023Q1收入穩(wěn)定增長，項目建設提質(zhì)提速拓展新空間-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，報告期實現(xiàn)營收1277.33億元、同比+4.57%，歸母凈利潤17.55億元、同比+19.1%，扣非歸母凈利潤16.97億元、同比-3.55%。
2023Q1銅價回落、貴金屬價格走高，扣非業(yè)績承壓回落。2023年第一季度國內(nèi)現(xiàn)貨銅均價6.84萬元/噸、同比-4.4%，黃金現(xiàn)貨均價420.45元/克、同比+9.19%，白銀均價5.06元/克、同比+2.66%，公司主要產(chǎn)品陰極銅價格有所回落，整體毛利率下滑0.04pct至2.56%。
在建項目有序推進，長遠項目前瞻布局。（1）在建項目：公司武山銅礦三期1萬噸/日擴建工程超額完成全年進度計劃，錨定提前半年竣工投產(chǎn)目標；銀山礦業(yè)5000噸/日露轉(zhuǎn)坑項目正處于加緊建設階段；哈薩克巴庫塔鎢礦項目已克服諸多挑戰(zhàn)，正有序推進。（2）長端布局：江西上饒工業(yè)園區(qū)10萬噸/年鋰電銅箔項目、銅箔四期2萬噸/年高檔電解銅箔改擴建項目搶抓風口期奮力沖刺，10萬噸/年新能源電磁線料項目、環(huán)保設備制造及5萬噸/年資源綜合回收利用項目啟動建設。2023年公司計劃生產(chǎn)銅精礦含銅20.05萬噸、生產(chǎn)陰極銅207萬噸、黃金98.5噸、白銀1289噸、硫酸564萬噸、銅加工材201萬噸，相較于2022年實際生產(chǎn)量同比分別變化-1.91%、+12.54%、+10.92%、+4.57%、+4.13%、+13.73%。
投資建議：集團為中國最大的綜合性銅生產(chǎn)企業(yè)和最大的銅加工生產(chǎn)商，規(guī)模優(yōu)勢顯著，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為67.19/77.73/91.37億元，EPS分別為1.94/2.24/2.64元，對應PE分別為10.55/9.12/7.76倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：相關金屬價格下跌超預期；下游需求不及預期；安全生產(chǎn)風險。
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