>> 海通證券-招商積余(001914)開源增收提效并重，經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)提升-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊 |
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開源增收提效并重，經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)提升。2023年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.06億元，較2022年同期增長30.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，較2022年同期增長27.24%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.64億元，較2022年同期增長28.58%。截至2023年3月31日，公司總資產(chǎn)達(dá)到182.46億元，歸母凈資產(chǎn)為93.34億元。2023年1-3月，公司毛利率為12.25%，較2022年同期下降1.05個百分點；凈利率為5.81%，較2022年同期上升0.11個百分點；三項費用收入占比為4.96%，較2022年同期下降0.51個百分點。
業(yè)務(wù)規(guī)模保持增長，多方位全面發(fā)展。截至2023年3月31日，公司在管項目數(shù)量達(dá)到1945個，管理面積達(dá)到3.15億平，2023年一季度公司物業(yè)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)新簽?zāi)甓群贤~8.04億元，較2022年同期增長10.14%。2023年一季度內(nèi)，公司新增辦公類、園區(qū)類、政府類項目30余個，中標(biāo)中芯上海等多個金額大、具有開拓意義項目（千萬級項目占比近3成）；航空、醫(yī)院、城市服務(wù)類項目拓展再突破，中標(biāo)南方航空物流公司項目、平潭綜合區(qū)實驗醫(yī)院、漳州開發(fā)區(qū)道路綠化養(yǎng)護等服務(wù)項目；新入圍小鵬、李寧、軟通動力等客戶供應(yīng)商庫；與深汕城綜集團公司共同設(shè)立深圳市招商積余城市綜合服務(wù)有限公司。
平臺增值延續(xù)高增長，專業(yè)增值迸發(fā)活力。平臺增值服務(wù)方面，公司商業(yè)2023年1-3月，到家匯商城實現(xiàn)全平臺交易額2.67億元，同比增長50.76%。專業(yè)增值服務(wù)方面，2023年一季度內(nèi)積余設(shè)施協(xié)同佛山、上海等城市公司成功拓展多個高質(zhì)量IFM項目；建筑科技成功中標(biāo)南山智谷及深圳華潤城潤璽二期兩個重點建設(shè)項目，年合同額超2000萬元，實現(xiàn)在綠色建筑、高端智能家居市場業(yè)務(wù)拓展突破。
商業(yè)運營持續(xù)擴張，持有物業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健。公司商業(yè)運營業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，截至2023年一季度末，公司在管商業(yè)項目57個（含籌備項目），管理面積338萬平，其中管理公司自持項目3個，受托管理控股股東招商蛇口持有項目50個，第三方品牌輸出項目4個；持有物業(yè)出租及經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，公司擁有的持有物業(yè)包括酒店、購物中心、商業(yè)、寫字樓等多種業(yè)態(tài)，總可出租面積為48.86萬平，2023年一季度末總體出租率為96%。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)測公司2023、2024年的EPS分別為0.70元、0.88元?？紤]公司增速速度和目前基本面發(fā)展趨勢，我們給予公司2023年25-30XPE，合理價值區(qū)間為17.44~20.93元。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨銷售下行和政策不及預(yù)期風(fēng)險
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