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事件：公司于 2023年4月21日發(fā)布2023年一季報(bào)，一季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入14.36億元，同比-20.70%，環(huán)比+7%；其中陸纜系統(tǒng)收入7.82億元，同比-2.13%；海纜系統(tǒng)5.60億元，同比-24.43%，環(huán)比+78%；海洋工程0.94億元，同比-65.31%，環(huán)比-37%。歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比-8.10%，環(huán)比+141.18%；扣非凈利潤(rùn)2.48億元，同比-10.50%。
　　業(yè)績(jī)分析：收入同比下降20%主要因22Q1搶裝訂單延后確認(rèn)導(dǎo)致基數(shù)較高；海工收入同比下降65%，環(huán)比下降37%，我們預(yù)計(jì)主要因Q1為海風(fēng)建設(shè)淡季；歸母凈利潤(rùn)環(huán)比上升141.18%，公司業(yè)績(jī)隨季度在逐步改善。
　　訂單分析：截止2023年4月22日，公司在手訂單約89.31億元，其中海纜系統(tǒng)50.14億元、陸纜系統(tǒng)24.48億元、海洋工程14.69億元。一季度中標(biāo)訂單方面，國(guó)內(nèi)海陸纜系統(tǒng)累計(jì)中標(biāo)金額約13億元；海外方面，獲得了國(guó)際著名石油巨頭卡塔爾油氣公司NFXP臍帶纜項(xiàng)目，并且簽署了爭(zhēng)取一年多的InchCape海上輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議(1.08GW,220kV)，協(xié)議金額約人民幣1400萬(wàn)元，海外訂單實(shí)現(xiàn)了較大突破。
　　充沛的在手訂單為公司2023年產(chǎn)品交付奠定了基礎(chǔ)，且目前公司海纜在手訂單與產(chǎn)能基本匹配，因此我們預(yù)計(jì)2023年公司海纜或?qū)?shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。此外，疊加寧波未來(lái)工廠預(yù)留產(chǎn)能空間，未來(lái)公司海纜產(chǎn)能將充分滿足接單能力，有望維持公司2023年的高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：隨著海上風(fēng)電景氣度持續(xù)上升，行業(yè)低谷已過(guò)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別是1.5、1.9、2.5億元，同比增長(zhǎng)81%、26%和32%，截止4月24日的市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為21、17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海風(fēng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等。