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事件：公司4月23日公告23年一季報(bào)，公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.25億元，同比-28.55%/環(huán)比-44.87%；歸母凈利潤1.42億元，同比57.15%/環(huán)比-27.55%。我們點(diǎn)評如下：
　　公司Q1業(yè)績受PCB需求疲軟、新能源增速邊際放緩影響。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.25億元，同比-28.55%/環(huán)比-44.87%；歸母凈利潤1.42億元，同比-57.15%/環(huán)比-27.55%；扣非歸母凈利潤-0.43億元，同比-113.27%/環(huán)比-127.22%；非經(jīng)常性損益主要來自非流動資產(chǎn)處置損益。毛利率32.82%，同比-4.28pcts/環(huán)比+0.68pcts；凈利率6.39%，同比-4.16pcts/環(huán)比+2.02pcts。Q1收入同比下滑主要來源于PCB業(yè)務(wù)下游需求疲軟，去年Q1 PCB業(yè)務(wù)收入基數(shù)很高，而23Q1 PCB下游需求不景氣，預(yù)計(jì)PCB收入同比大幅下滑；其他業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)23Q1新能源業(yè)務(wù)增速邊際放緩。Q1毛利率同比下滑主要和收入結(jié)構(gòu)有關(guān)，盈利能力較強(qiáng)的PCB業(yè)務(wù)收入占比下滑。展望23Q1及未來，盡管短期業(yè)績?nèi)杂袎毫?，建議關(guān)注消費(fèi)電子及PCB需求復(fù)蘇，新能源、泛半導(dǎo)體等多業(yè)務(wù)線長線成長邏輯可期。
　　展望未來，盡管公司短期業(yè)績受下游景氣度影響，但全年逐步復(fù)蘇趨勢不改，新業(yè)務(wù)起量可期。分業(yè)務(wù)看，公司下游消費(fèi)電子及PCB需求有望迎來底部復(fù)蘇，全年有望逐步向上；新能源業(yè)務(wù)與寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)等客戶的合作不斷深入，未來成長空間較大；同時(shí)，高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半導(dǎo)體、HDI/ IC封裝基板/撓性及剛撓結(jié)合板等新興業(yè)務(wù)有望逐步起量，貢獻(xiàn)長線成長增量。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖及多類新業(yè)務(wù)的成長前景。我們調(diào)整23-25年?duì)I收為175.79/205.19/236.38億，歸母凈利潤為16.09/20.90/25.01億，對應(yīng)EPS 1.53/1.99/2.38元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為16.6/12.8/10.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。