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能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，集團(tuán)深耕電網(wǎng)市場，持續(xù)穩(wěn)健成長。公司是國內(nèi)能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，長期位居電網(wǎng)數(shù)字化第一梯隊(duì)供應(yīng)商。產(chǎn)品布局包括感知層的監(jiān)測與傳感終端，網(wǎng)絡(luò)層通信模塊和網(wǎng)關(guān)、系統(tǒng)層SaaS等，應(yīng)用于數(shù)字電網(wǎng)和智慧城市等不同領(lǐng)域。母公司威勝控股在電網(wǎng)市場耕耘多年，實(shí)控人旗下產(chǎn)業(yè)資源豐富，助力公司發(fā)展。2016年至今，公司營收復(fù)合增速為17%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為26%，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健成長。截至2022年末，公司在手合同25.2億元（同比增長42%），奠定后續(xù)增長基礎(chǔ)。
　　新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速電網(wǎng)數(shù)字化進(jìn)程。公司所在電網(wǎng)數(shù)字化市場加速發(fā)展：“十四五”兩網(wǎng)規(guī)劃投資約3萬億，23-25年節(jié)奏有望加速，且結(jié)構(gòu)上向配網(wǎng)傾斜，兩網(wǎng)規(guī)劃“十四五”配網(wǎng)投資超1.5萬億；存量市場方面，通信模塊迎雙模升級，迭代需求仍處高峰期，而通信網(wǎng)關(guān)新標(biāo)準(zhǔn)下價(jià)格回升，有望協(xié)同電表招標(biāo)提升需求；增量市場方面，配網(wǎng)智能化推動(dòng)配變臺區(qū)升級，僅公變臺區(qū)改造升級對應(yīng)的設(shè)備市場空間超千億，且通信模塊也有望從電表向其他智能化設(shè)備滲透應(yīng)用，打開增長空間。
　　海外“一帶一路”沿線國家市場空間廣闊?！耙粠б宦贰毖鼐€國家基建項(xiàng)目豐富，智能表計(jì)滲透率普遍低于10%，滲透空間廣闊。公司前瞻布局下已進(jìn)入收獲期，電力AMI和智慧水務(wù)等產(chǎn)品先后中標(biāo)埃及、孟加拉、印尼等地項(xiàng)目，2022年與沙特簽署合作備忘錄，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
　　智慧城市應(yīng)用市場不斷突破。預(yù)計(jì)2026年全國智慧水務(wù)中智能表計(jì)需求有望超7000萬；智慧消防市場規(guī)模突破180億元。公司以點(diǎn)帶面實(shí)現(xiàn)突破，例如智慧水務(wù)業(yè)務(wù)立足湖南拓展全國，智慧消防以標(biāo)桿企業(yè)（如銀行）為抓手，實(shí)現(xiàn)后續(xù)中標(biāo)份額、中標(biāo)范圍的不斷提升。
　　核心技術(shù)為基，產(chǎn)品競爭力突出。公司的核心競爭力包括：（1）產(chǎn)業(yè)鏈布局全面，但不盲目擴(kuò)張，根基在于領(lǐng)先的感知與通信技術(shù)能力；（2）持續(xù)研發(fā)投入，夯實(shí)核心壁壘；（3）前瞻布局海外市場，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全面；（4）股東與集團(tuán)層面具備豐富的產(chǎn)業(yè)資源，與公司具有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司23-25年收入為26/32/40億元，歸母凈利潤為5.2/6.5/8.0億元，股價(jià)合理區(qū)間在28.9-32.9元，對應(yīng)23年P(guān)E區(qū)間為28-32倍，相對于目前股價(jià)有8%-23%的溢價(jià)空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)數(shù)字化進(jìn)程不及預(yù)期；智慧城市投資不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期。