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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.38億元，同比下降20.82%，環(huán)比增加7.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.56億元，同比下降8.10%，環(huán)比增加141.2%。
　　點(diǎn)評：
　　Q1營收環(huán)比增加，公司整體盈利情況超預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，海纜系統(tǒng)營收5.60億元，同比降低24.43%；海洋工程實(shí)現(xiàn)營收0.94億元，同比降低65.31%；陸纜系統(tǒng)營收7.82億元，同比降低2.0%，主要系22Q1因搶裝訂單交付延期所致基數(shù)較高。公司23Q1整體毛利率為30.96%，同比增長2.82pct，環(huán)比增長13.78pc，推測系高毛利率海纜訂單部分交付，以及陸攬毛利率水平恢復(fù)正常，帶動(dòng)公司整體盈利能力提高。
　　在手訂單飽滿，持續(xù)中標(biāo)優(yōu)質(zhì)訂單。截止2023年4月21日，公司在手訂單89.31億元，其中海纜系統(tǒng)50.14億元，陸纜系統(tǒng)28.48億元，海洋工程14.69億元。公司23Q1中標(biāo)南方電網(wǎng)公司2022年配網(wǎng)材料第二批框架招標(biāo)項(xiàng)目、國家電網(wǎng)有限公司2023年第一批采購、國網(wǎng)上海市電力公司2023年第二次配網(wǎng)物資協(xié)議庫存、曹妃甸21-3油田開發(fā)項(xiàng)目110KV海底復(fù)合電纜集中采購項(xiàng)目等，海陸纜系統(tǒng)累計(jì)中標(biāo)金額約13億元。
　　海外訂單再獲突破。公司在海洋油氣領(lǐng)域獲得國際著名石油巨頭卡塔爾油氣公司NFXP臍帶纜項(xiàng)目；與英國INCHCAPEOFFSHORELIMITED簽署Inch Cape海上風(fēng)電項(xiàng)目（總規(guī)劃裝機(jī)容量108萬千瓦）輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議，協(xié)議金額約人民幣1400萬元，將為該開發(fā)商提供220kV三芯2000mm2銅導(dǎo)體海纜的設(shè)計(jì)和整個(gè)系統(tǒng)的型式實(shí)驗(yàn)，若順利完成該型式實(shí)驗(yàn)，公司將另行簽訂主合同成為該海上風(fēng)電項(xiàng)目輸出纜的供應(yīng)商。當(dāng)前，歐洲海風(fēng)規(guī)劃明確，公司于22年初獲得TenneT的7500萬歐元220kV、66kV海纜訂單，并已于荷蘭成立子公司，看好公司海外業(yè)務(wù)的持續(xù)釋放。
　　投資建議：全球范圍內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展已呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢，公司在海纜領(lǐng)域優(yōu)勢地位顯著，看好公司發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為16.43、22.7和27.84億元，對應(yīng)EPS2.39、3.30和4.05元/股，對應(yīng)PE18、13和10倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格大幅上漲；2、風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期；3、新品研發(fā)低于預(yù)期。