>> 方正證券-美瑞新材(300848)業(yè)績符合預(yù)期，河南特種異氰酸酯項目穩(wěn)步推進(jìn)-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
導(dǎo)語：業(yè)績符合預(yù)期，TPU需求有望迎來復(fù)蘇，河南12萬噸特種異氰酸酯、煙臺20萬噸TPU等新項目穩(wěn)步推進(jìn)。
事件：
公司公告，2022全年營收14.75億元，YOY+13.66%；歸母凈利潤1.11億元，YOY-6.60%；2023Q1營收3.18億元，YOY-18.78%，QOQ+2.91%；歸母凈利潤0.24億元，YOY+4.68%，QOQ-20.00%。
點(diǎn)評：
盈利符合預(yù)期，3月TPU利潤環(huán)比上行，靜待需求繼續(xù)恢復(fù)。據(jù)隆眾資訊，2023Q1手機(jī)殼TPU、鞋材TPU、薄膜TPU價格分別為1.65/1.64/1.82萬元/噸，環(huán)比-3.5%/-2.8%/-9.2%。原料純MDI、BDO、聚酯多元醇價格分別為1.90/1.21/1.53萬元/噸，環(huán)比+1.6%/+6.9%/-2.8%。華東市場TPU月均利潤為2379元/噸，環(huán)比上月增加560元/噸。今年疫后消費(fèi)恢復(fù)或?qū)⑻嵴窠K端需求，盈利有望環(huán)比改善。
公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。目前已完成HDI三聚體的小試研究，正在進(jìn)行中試突破，為河南HDI下游延伸提前做好技術(shù)儲備。此外，2022年公司新增授權(quán)國際發(fā)明專利9項，國內(nèi)發(fā)明專利20項，實(shí)用新型2項。
河南一體化項目穩(wěn)步推進(jìn)。目前項目建設(shè)所需的手續(xù)已辦理完成（其中16萬噸/年光氣生產(chǎn)設(shè)施已于23年2月23日通過審批），主要設(shè)備的采購工作已基本完成，地基強(qiáng)夯、樁基及管網(wǎng)施工已經(jīng)完成，有望2024年建成投產(chǎn)。
投資建議：我們看好公司河南年產(chǎn)12萬噸特種異氰酸酯項目穩(wěn)步推進(jìn)，打開成長空間。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.39/2.20/3.53億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為47.52/30.06/18.74，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：價格回落風(fēng)險、需求下滑風(fēng)險、特種異氰酸酯項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
