>> 開源證券-新銳股份(688257)公司信息更新報告：業(yè)績符合預期，看好數(shù)控刀具國產(chǎn)化-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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公司業(yè)績符合預期，看好數(shù)控刀具國產(chǎn)化
公司2022年營業(yè)收入11.84億元，同增32.35%；歸母凈利1.47億元，同增7.68%。業(yè)績符合預期。公司硬質(zhì)合金和硬質(zhì)合金工具業(yè)務均保持良好增長，未來武漢廠房產(chǎn)能爬坡后產(chǎn)能有望進一步釋放，收購株洲韋凱入局數(shù)控刀具，有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)工業(yè)母機數(shù)控化、刀具國產(chǎn)化雙輪驅(qū)動，潛力可觀。我們維持2023-2024年的盈利預測，新增2025年的盈利預測。預計公司2023-2025年營業(yè)收入為15.72/19.63/22.82億元，歸母凈利為2.20/2.93/3.53億元；對應EPS2.38/3.16/3.80元；當前股價對應PE 14.5/10.9/9.1倍。維持“買入”評級。
毛利率略有下降，期間費用率改善
公司2022年毛利率29.89%，較2021年下降6.88pct；凈利率14.03%，較2021年下降2.75 pct。公司毛利率的下降主要系上游原材料價格的持續(xù)上漲、武漢“硬質(zhì)合金制品建設項目”投產(chǎn)后新增折舊等導致單位成本上升所致。公司2022年期間費用率有所改善，其中銷售費用率3.77%，較2021年下降0.11 pct；管理費用率12.98%，較2021年下降0.56 pct；財務費用率-0.36%，較2021年下降0.9 pct。
產(chǎn)業(yè)鏈縱橫協(xié)同優(yōu)勢明顯，持續(xù)看好硬質(zhì)合金及數(shù)控刀具國產(chǎn)化
公司產(chǎn)業(yè)鏈縱、橫發(fā)展。2022年1月，公司收購株洲韋凱，進軍數(shù)控刀具行業(yè)；2022年8月，公司成功收購惠灃眾一，完善頂錘式?jīng)_擊釬具布局，進一步豐富鑿巖工具品類；2022年12月，公司收購江儀股份，產(chǎn)業(yè)鏈延展至石油領域。至此公司業(yè)務布局涵蓋硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈多領域中下游，業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢明顯。目前我國硬質(zhì)合金高端產(chǎn)品仍以進口為主，國產(chǎn)替代空間大。公司硬質(zhì)合金及刀具產(chǎn)品定位中高端，是國產(chǎn)替代的主力軍之一。我國金屬切削機床數(shù)控率上升，刀具消費規(guī)模占比上升、國產(chǎn)替代速度加快。工業(yè)母機受益產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控，需求由量專質(zhì)；機床數(shù)控化、刀具國產(chǎn)化雙輪驅(qū)動下持續(xù)看好公司數(shù)控刀具業(yè)務。
風險提示：公司產(chǎn)能釋放及業(yè)務協(xié)同效應不及預期、原材料價格風險、下游需求不及預期。
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