>> 中泰證券-平安銀行(000001)詳解平安銀行2023年1季報：凈利潤同比增13.6%；財富持續(xù)發(fā)力、私行保持高增-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1397KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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年報綜述：1、平安銀行1Q23營收同比-2.4%，凈利潤同比+13.6%，主要受息收和非息共同拖累。2、單季凈利息收入環(huán)比-2%，日均凈息差環(huán)比下行，主要是負(fù)債端拖累；資產(chǎn)端收益率環(huán)比上行。資產(chǎn)端：生息資產(chǎn)收益率環(huán)比上升3bp至4.81%，對公貸款收益率環(huán)比提升12bp，個貸收益率環(huán)比下降5bp；負(fù)債端：計息負(fù)債付息率環(huán)比上升5bp至2.24%，對公存款付息率提升7bp至2.16%，個人存款付息率下降4bp至2.28%。3、資產(chǎn)負(fù)債增速及結(jié)構(gòu)：個貸拖累資產(chǎn)增速，居民存款支撐負(fù)債增長。資產(chǎn)端：生息資產(chǎn)同比增6.9%，貸款同比增8.3%，第1季度新增對公：零售：票據(jù)=73:10:18，對公較1Q22多增134億，零售較1Q22少增193億。負(fù)債端：計息負(fù)債同比增6.1%，存款同比增11%，定期存款占比環(huán)比持平，新增居民存款約為去年同期的兩倍。4、凈其他非息拖累凈非息增速轉(zhuǎn)負(fù)，保險力撐財富管理中收。凈非息收入同比下降9.0%，其中凈手續(xù)費同比-0.1%，較2022年降幅（同比-8.63%）有所回暖，財富管理中收同比轉(zhuǎn)正，增長5.2%，其中代理保險同比+ 83.8%。凈其他非息收入同比-23.7%，公允價值變動損益、匯兌凈損益、投資收益分別較去年同期下降6.4億、3.5億、5.8億。5、資產(chǎn)質(zhì)量：地產(chǎn)率不良持續(xù)壓降，零售不良率環(huán)比抬升。1季度不良生成2.04%、環(huán)比下降1個點；不良率1.05%，環(huán)比維持平穩(wěn)。關(guān)注類占比1.75%，環(huán)比下降7bp。逾期率1.53%，環(huán)比下降3bp。撥備覆蓋率290%，對公不良率在低位繼續(xù)改善，地產(chǎn)不良率環(huán)比-0.21個點至1.22%，零售不良環(huán)比小幅抬升。6、零售轉(zhuǎn)型新模式驅(qū)動經(jīng)營提速：口袋銀行注冊戶數(shù)、零售AUM、私行客戶數(shù)繼續(xù)維持兩位數(shù)增長；私行AUM同比增近20%；繼續(xù)加大抵押類貸款投放，持證抵押貸款保持高增；MGM貢獻(xiàn)度整體穩(wěn)定，MGM高凈值獲客占比顯著提升。
投資建議：公司戰(zhàn)略執(zhí)行能力強(qiáng)，隨著“重塑資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營”的新三年目標(biāo)逐步邁進(jìn)，預(yù)計綜合收益可以實現(xiàn)穩(wěn)步上行。公司2023E、2024EPB0.57X/0.51X；PE4.64X/4.13X，當(dāng)前估值處于近5年估值中樞的中下游區(qū)間。公司背靠集團(tuán)科技與綜合金融，對公、零售業(yè)務(wù)拓展均具有明顯優(yōu)勢，中長期看，有望轉(zhuǎn)型為優(yōu)質(zhì)銀行。建議投資者積極關(guān)注其轉(zhuǎn)型力度。
注：根據(jù)已出一季報，我們微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤為516億和578億（前值為553億和618億）
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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