>> 東吳證券-水晶光電(002273)2023一季報點評：Q1業(yè)績承壓，看好創(chuàng)新業(yè)務(wù)起量-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報
一季報業(yè)績承壓，毛利率穩(wěn)步增長：公司2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.77億元，yoy-7.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，yoy-18.68%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.63億元，yoy-22.04%；一季度業(yè)績承壓，收入減少主要系下游需求減少。23年Q1公司財務(wù)費用率為0.78%，yoy-0.92%，主要系本期匯兌收益比上年同期減少所致。銷售費用率為1.45%，yoy+0.40%;管理費用率為7.40%,yoy+1.13%。單季毛利率和銷售凈利率為24.4%/10.9%，yoy+11.3%/-13.8%，毛利率仍在穩(wěn)步提升。23Q1公司研發(fā)費用率為9.87%，yoy+2.81%，通過加大研發(fā)投入，公司在消費電子及汽車電子領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，提升實力。一季度公司緊鑼密鼓推進與大客戶的量產(chǎn)程序，預計今年出貨量有望再創(chuàng)新高。
消費電子持續(xù)光學創(chuàng)新，智能手機、元宇宙強發(fā)力：公司消費電子業(yè)務(wù)在智能手機領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新升級產(chǎn)品，提高新興產(chǎn)品濾光片、微棱鏡等產(chǎn)品在高端機型及未來在中低端機型滲透率；元宇宙領(lǐng)域攜手科技公司以色列Lumus和美國Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、菲涅爾透鏡、Pancake型的全技術(shù)路徑布局，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的持續(xù)成長。
汽車電子業(yè)務(wù)快速發(fā)展，打開成長天花板：公司汽車電子深耕車載攝像頭零組件、激光雷達棱鏡及保護罩、AR-HUD及各類車載光學產(chǎn)品，以創(chuàng)新產(chǎn)品已逐步邁入主機廠核心零部件的Tier1供應商行列。WHUD/AR-HUD領(lǐng)域：公司是國內(nèi)首家大批量生產(chǎn)AR-HUD的廠商，憑借先發(fā)優(yōu)勢和光學技術(shù)稟賦，與主機廠聯(lián)手，加速AR-HUD的市場滲透。激光雷達領(lǐng)域：公司作為國內(nèi)首家玻璃基激光雷達視窗片量產(chǎn)廠商，為不同的激光雷達方案配套棱鏡、透鏡、濾光片、擴散片等元器件產(chǎn)品。未來公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢鞏固汽車電子業(yè)務(wù)的份額及盈利能力，保持業(yè)務(wù)收入及利潤體量的持續(xù)快速提升。
盈利預測與投資評級：我們看好公司消費電子光學產(chǎn)品持續(xù)拓展與升級，同時汽車電子業(yè)務(wù)營收占比快速提升，維持此前盈利預測，預測公司2023-2025年的歸母凈利潤為7.62/9.07/11.75億元，當前市值對應PE分別為23/19/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格波動的風險；毛利率波動風險。
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