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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)
　　年報(bào)符合預(yù)期，毛利率顯著提升：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.8億元，yoy+14.9%；歸母凈利潤(rùn)5.8億元，yoy+30.3%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。收入增長(zhǎng)主要系海外大客戶的薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)份額提升及汽車電子業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：分業(yè)務(wù)來(lái)看，光學(xué)元器件收入20.2億元，yoy-4.8%；薄膜光學(xué)面板收入15.7億元，yoy+64.5%；半導(dǎo)體光學(xué)收入2.9億元，yoy-9.8%；汽車電子收入1.9億元，yoy+55.4%；反光材料收入2.8億元，yoy+6.5%。2022年毛利率26.9%，yoy+3.1pcts，主要系薄膜光學(xué)面板及半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)的盈利能力提升，薄膜光學(xué)面板/半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率分別yoy +9.6pcts/+6.4pcts。22年公司研發(fā)人員數(shù)yoy+61%，研發(fā)費(fèi)用率為7.62%，yoy+1.21pcts，通過(guò)加大研發(fā)投入，公司在消費(fèi)電子及汽車電子領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，提升實(shí)力。
　　消費(fèi)電子持續(xù)光學(xué)創(chuàng)新，智能手機(jī)、元宇宙強(qiáng)發(fā)力：公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)在智能手機(jī)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)產(chǎn)品，提高新興產(chǎn)品濾光片、微棱鏡等產(chǎn)品在高端機(jī)型及未來(lái)在中低端機(jī)型滲透率；元宇宙領(lǐng)域攜手科技公司以色列Lumus和美國(guó)Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、菲涅爾透鏡、Pancake型的全技術(shù)路徑布局，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的持續(xù)成長(zhǎng)。
　　汽車電子業(yè)務(wù)快速發(fā)展，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板：公司汽車電子深耕車載攝像頭零組件、激光雷達(dá)棱鏡及保護(hù)罩、AR-HUD及各類車載光學(xué)產(chǎn)品，以創(chuàng)新產(chǎn)品已逐步邁入主機(jī)廠核心零部件的Tier1供應(yīng)商行列。WHUD/AR-HUD領(lǐng)域：公司是國(guó)內(nèi)首家大批量生產(chǎn)AR-HUD的廠商，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和光學(xué)技術(shù)稟賦，與主機(jī)廠聯(lián)手，加速AR-HUD的市場(chǎng)滲透。激光雷達(dá)領(lǐng)域：公司作為國(guó)內(nèi)首家玻璃基激光雷達(dá)視窗片量產(chǎn)廠商，為不同的激光雷達(dá)方案配套棱鏡、透鏡、濾光片、擴(kuò)散片等元器件產(chǎn)品。未來(lái)公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)鞏固汽車電子業(yè)務(wù)的份額及盈利能力，保持業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)體量的持續(xù)快速提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司消費(fèi)電子光學(xué)產(chǎn)品持續(xù)拓展與升級(jí)，同時(shí)汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比快速提升。考慮到費(fèi)用影響，我們調(diào)整24年歸母凈利潤(rùn)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為7.62/9.07/11.75億元（24年前值為9.79億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為26/22/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。