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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.02億元，同比增長12.14%；歸母凈利潤4.8億元，同比增長35.75%，扣非凈利潤4.22億元，同比增長31.14%；單三季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.17億元，同比增長16.09%；歸母凈利潤2.35億元，同比增長31.37%，扣非凈利潤2.3億元，同比增長32.73%，業(yè)績略超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力顯著提升，五大業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。三季度公司營收及歸母凈利潤創(chuàng)單季度新高，我們認(rèn)為主要因公司大客戶備貨提前，以及汽車電子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。此外，公司Q3毛利率30.71%，單季度環(huán)比Q2提升3.68pcts，其中因得益于匯兌收益和利息收入的增加，三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低至-3.74%。1）光學(xué)元器件：公司加大新產(chǎn)品推進(jìn)力度，微棱鏡緊跟北美大客戶下一代潛望式研發(fā)節(jié)奏，同時(shí)為了維護(hù)中低端市場比重加快籌建越南工廠，并逐步形成量產(chǎn)交付能力，為海外客戶就近提供配套服務(wù)，增加大客戶粘性，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；2）半導(dǎo)體光學(xué)：持續(xù)推進(jìn)光刻晶圓、窄帶濾光片、DOE、Diffuser等多項(xiàng)產(chǎn)品開發(fā)及市場推廣，部分3D核心元器件已進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈，配套車載迎賓燈的光刻晶圓產(chǎn)品已貢獻(xiàn)可觀業(yè)績；3）薄膜光學(xué)面板：公司一方面加強(qiáng)與北美大客戶粘性，另一方面持續(xù)開發(fā)新的平面產(chǎn)品，并逐步向非平面、組件延展，從手機(jī)端應(yīng)用向汽車、智能穿戴、智能家居、游戲辦公等領(lǐng)域；4）汽車電子（AR+）：公司激光雷達(dá)保護(hù)罩、AR-HUD/W-HUD、車載攝像頭等產(chǎn)品迎來快速發(fā)展機(jī)遇；5）反光材料：夜視麗完成新廠區(qū)建設(shè)并在上半年正式搬遷投用，以新廠投產(chǎn)為契機(jī)，逐步拓寬產(chǎn)品線、釋放產(chǎn)能。
　　汽車電子業(yè)務(wù)正在蓄力賦能，迅速發(fā)展成為第二梯隊(duì)主業(yè)。公司激光雷達(dá)保護(hù)罩產(chǎn)品已和行業(yè)主要客戶進(jìn)行研發(fā)或量產(chǎn)對(duì)接，具備持續(xù)量產(chǎn)的技術(shù)和市場基礎(chǔ)；AR-HUD產(chǎn)品去年在紅旗車型上實(shí)現(xiàn)了批量性生產(chǎn)，2022年已在長安深藍(lán)新款車型上實(shí)現(xiàn)AR-HUD標(biāo)配，并獲得了長城、比亞迪等多家國內(nèi)自主品牌車廠的W-HUD定點(diǎn)項(xiàng)目，多款A(yù)R-HUD/W-HUD產(chǎn)品在下半年快速放量。此外，公司已在東莞完成南方基地籌建，構(gòu)建部分汽車電子產(chǎn)品的量產(chǎn)能力；其他為整車廠開發(fā)的智能像素大燈、車載全息投影等項(xiàng)目進(jìn)展順利。
　　回購彰顯信心。10月24日公司正式披露回購股份方案，推動(dòng)回購倡議落地，其擬回購1-1.5億元，回購股份的價(jià)格不超過14元/股，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司主要是以手機(jī)為核心的消費(fèi)類終端產(chǎn)業(yè)和以智能汽車、AR/VR作為第二個(gè)戰(zhàn)略核心的產(chǎn)業(yè)布局，其中光學(xué)創(chuàng)新帶動(dòng)單價(jià)提升，汽車電子產(chǎn)品快速放量。基于公司三季度業(yè)績情況，我們上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至5.85/7/8.19億元（原5.2/6.23/7.02億元），對(duì)應(yīng)PE為30/25/21X。我們認(rèn)為公司在光學(xué)領(lǐng)域處于第一梯隊(duì)，未來隨著新行業(yè)布局?jǐn)U充品類提升盈利能力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。