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 本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，成本下降推升毛利率。23年預(yù)期公司精密零部件項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，跌價(jià)成本下降，公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)步走高。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.67億，同比升23.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.03億，同比降41.55%；23年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.63億，同比升30.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億，同比升247.5%，公司23年1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期?？紤]到成本下行，上調(diào)公司2023-24年EPS為1.59/2.37元（原1.48/1.9元），新增25年EPS預(yù)測(cè)為2.91元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為3.4/5.08/6.23億元。維持目標(biāo)價(jià)41.85元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　各板塊擴(kuò)張逐步落地。2022年公司風(fēng)電鑄件的建設(shè)基本完成，公司鑄件、精加工產(chǎn)能顯著提升；高端裝備核心零部件項(xiàng)目加速建設(shè)，22年4季度首批50臺(tái)套設(shè)備已經(jīng)逐步完成調(diào)試進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)；廣大東汽產(chǎn)能提升效果顯著。公司各板塊的擴(kuò)張穩(wěn)步兌現(xiàn)，我們預(yù)期高端裝備核心零部件項(xiàng)目將在23年貢獻(xiàn)增量收入，公司全產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)一步提升。
　　成本壓制有所緩解，毛利率恢復(fù)。2022年公司上游廢鋼、生鐵和合金。價(jià)格高位，壓制公司毛利率，22年公司毛利率為15.9%，同比降低2.9個(gè)百分點(diǎn)。23年1季度在成本緩解的背景下，公司毛利率上升至20.6%，對(duì)應(yīng)銷售凈利率為8.91%。我們預(yù)期23年原材料價(jià)格將不再強(qiáng)勢(shì)，公司毛利率將逐步恢復(fù)。
　　風(fēng)電或迎來交付大年，鑄件盈利或逐步恢復(fù)。根據(jù)國(guó)家能源局，22年我國(guó)風(fēng)電招標(biāo)量超100GW，而新增裝機(jī)量?jī)H37.6GW，且23年風(fēng)電招標(biāo)量繼續(xù)高增，我們預(yù)期23年或稱為風(fēng)電的交付大年，鑄件盈利將逐步恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，原材料大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。