>> 申萬宏源-天壇生物(600161)靜丙需求拉動23Q1高增，漿站拓展打開成長空間-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌靜怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：天壇生物發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)收入42.61億（同比+3.63%），實現(xiàn)歸母凈利潤8.81億（同比+15.92%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.54億（同比+12.93%）；23年Q1公司實現(xiàn)收入12.92億（同比+83.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.62億（同比+109.23%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.53億元（同比+118.19%）。2022年業(yè)績符合預期，2023年Q1業(yè)績超預期，由于2022年底新冠疫情防控優(yōu)化后，靜丙作為新冠中重癥治療用藥，需求激增，公司庫存快速去化，大幅增厚業(yè)績。同時院內(nèi)門診手術等恢復增長帶動血制品需求提升顯著。
漿站持續(xù)開拓，采漿量突破2000噸。依托央企股東品牌影響力和公司綜合競爭優(yōu)勢等，公司漿站拓展工作加速推進，2022年在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設22家漿站，截至目前公司擁有單采血漿站（含分站）總數(shù)達102家，在營漿站已達70家，籌建中漿站32家。2022年公司采漿量首次突破2000噸，所屬60家在營單采血漿站采集血漿2035噸，同比增長達11%。隨著籌建漿站的逐步落地，采漿量有望加速釋放。
產(chǎn)品線補充提升噸漿利潤，千噸級項目順利投產(chǎn)。公司近年來加強產(chǎn)品管線布局，成都蓉生的重組人凝血因子Ⅷ、高濃度層析靜丙、人纖維蛋白原和蘭州血制的人凝血酶原復合物已提交上市注冊申請，獲批在即；成都蓉生的注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成Ⅰ期臨床試驗，皮下注射人免疫球蛋白、靜注巨細胞病毒人免疫球蛋白等在臨床順利推進中。新產(chǎn)品的陸續(xù)兌現(xiàn)有望提升公司噸漿收入及利潤。同時公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模新建三大生產(chǎn)基地，永安廠區(qū)已于2022年8月開始投產(chǎn)，云南項目已完成建設并順利投入試生產(chǎn)，蘭州項目也在順利推進，未來隨著云南項目和蘭州項目逐步建成投產(chǎn)，公司將擁有三個單廠投漿能力超千噸的血液制品生產(chǎn)基地，并發(fā)揮協(xié)同效應。
盈利預測與投資評級：我們維持此前盈利預測，預計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為10.15/12.13億元，新增2025年盈利預測，歸母凈利潤為14.20億元，對應EPS分別為0.62/0.74/0.86元，公司作為血制品行業(yè)龍頭，具備較強的資源稟賦，疊加新品助力產(chǎn)出提升，我們維持“買入”評級。
風險提示：新漿站建設進度及采漿量不及預期、業(yè)務整合及產(chǎn)能建設不及預期、在研產(chǎn)品上市進度及市場推廣不及預期、采漿成本上升的風險。
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