>> 廣發(fā)證券-微電生理(688351)受集采影響Q1有擾動，研發(fā)持續(xù)投入-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
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此報告為加密報告 |
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23Q1業(yè)績端受集采政策影響。2023Q1公司營收0.52億元，同比減少6.33%，系省際聯(lián)盟集采正式實施前，相關(guān)經(jīng)銷商訂貨量相應(yīng)減少所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損933萬元；扣非凈利潤虧損1530.82萬元。23Q1收入端和利潤端受集采政策影響。
國內(nèi)業(yè)務(wù)推進(jìn)有條不紊，產(chǎn)品入院增速持續(xù)提升。根據(jù)公司官方公眾號，全線產(chǎn)品累計覆蓋700+醫(yī)院，其中三維產(chǎn)品累計覆蓋600+家醫(yī)院，Columbus三維心臟電生理標(biāo)測系統(tǒng)累計手術(shù)量達(dá)到30000+例。
預(yù)計23年電生理產(chǎn)品入院增速持續(xù)提升。
研發(fā)投入提高。23Q1研發(fā)費率、管理費率、銷售費率相較于22Q1均有上升，分別上升15.01pp、1.53pp、10.37pp，研發(fā)費率提升原因主要由于部分相關(guān)在研項目的臨床試驗投入增加。
首個FDA獲證產(chǎn)品將推動公司國際化進(jìn)程。2023年1月5日，公司自主研發(fā)的EasyFinder一次性使用固定彎標(biāo)測導(dǎo)管獲得美國FDA注冊批準(zhǔn)。該產(chǎn)品是公司首個獲得美國FDA認(rèn)證的標(biāo)測類導(dǎo)管。預(yù)計該產(chǎn)品將推動公司產(chǎn)品的國際化進(jìn)程，進(jìn)一步提升公司海外品牌知名度。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年營業(yè)收入分別為3.58億元，5.19億元和7.40億元。對應(yīng)EPS為0.04元/股、0.09元/股、0.17元/股。
綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司23年P(guān)S 40X，對應(yīng)合理價值為30.41元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。商業(yè)化推廣慢、集中采購價格降幅風(fēng)險、專業(yè)人才匱乏
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