>> 廣發(fā)證券-微電生理(688351)房顫耗材齊備，業(yè)績快速放量-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年業(yè)績實現(xiàn)高增長，海外業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)突破性增長。公司發(fā)布22年年報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，（YOY+43.0%），其中國際（非中國）業(yè)務(wù)收入為21.9百萬元人民幣，較上年增長3.492%。；毛利率71.8pct，同比下降6.1pct；經(jīng)調(diào)整凈溢利1.31億元（ YOY+38.9% ）。本年度收入主要來自出血性腦卒中產(chǎn)品（YOY+40%）、動脈粥樣硬化狹窄產(chǎn)品（YOY+31.6%）、急性缺血性腦卒中產(chǎn)品以及通路類產(chǎn)品（YOY+69.7%）。
核心產(chǎn)品與新產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，貢獻(xiàn)收入增量。(1)近年上市的主要新產(chǎn)品（包括NUMEN？可解脫栓塞彈簧圈、Bridge？椎動脈雷帕霉素靶向洗脫支架系統(tǒng)等）加速推進(jìn)招標(biāo)入院，收入快速放量；(2)市場份額領(lǐng)先產(chǎn)品（包括Tubridge？血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架和Asahi？系列神經(jīng)血管導(dǎo)絲等）通過整合渠道資源及持續(xù)開拓下沉市場，保持良好增長態(tài)勢；(3)多款新獲批產(chǎn)品（包括Neurohawk？顱內(nèi)取栓支架、Diveer？顱內(nèi)球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等）開始商業(yè)化。
基層市場逐步鞏固，集采推動快速放量。截至2022年末，產(chǎn)品累計在全國約2,600家醫(yī)院獲得臨床應(yīng)用，涵蓋超過1,400家三級醫(yī)院及所有中國國家卒中中心排名前100的醫(yī)院。NUMEN？彈簧圈成功中標(biāo)，實現(xiàn)快速放量，市占率攀升超過5%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年公司EPS分別為0.28，0.39和0.54億元。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，維持公司對應(yīng)合理價值為21.66港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。集采風(fēng)險；銷售推廣不及預(yù)期；市場競爭加劇
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