>> 廣發(fā)證券-微電生理(688351)三維電生理先行者，國產(chǎn)替代勢在必行-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱新彥，羅佳榮 |
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業(yè)績增速快。2019-2021年，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率為27.2%。22Q1-3公司營收1.92億元，同比增長39.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤271萬元，同比扭虧為盈；扣非凈利潤虧損60.58萬元。22Q3實現(xiàn)收入7000萬元，同比增長49.76%；歸母凈利潤122萬元，扣非歸母凈利潤虧損125萬元。
電生理市場逐步擴大，國家政策推動國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展創(chuàng)新。近年來國內(nèi)電生理手術(shù)量從2015年的11.8萬例增長到2020年的21.2萬例；預(yù)計2024年國內(nèi)電生理手術(shù)量達到48.9萬例，市場規(guī)模達到211.1億元。國家鼓勵具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展創(chuàng)新；2022年5月，福建省率先牽頭開展電生理集采，國產(chǎn)替代預(yù)計進一步加速。
新產(chǎn)品獲批填補國內(nèi)房顫市場空白，豐富公司產(chǎn)品線。2022年10月20日，公司一次性使用星型磁電定位標測導管獲批。2022年12月1日，公司另一款壓力感知磁定位射頻消融導管目前也獲批。未來，公司新產(chǎn)品的獲批填補了國內(nèi)房顫市場空白，加速實現(xiàn)模塊功能商業(yè)化。
公司產(chǎn)品線儲備豐富，加速占據(jù)國內(nèi)房顫市場。公司產(chǎn)品線儲備豐富，目前在研管線包括2項冷凍消融產(chǎn)品、2項腎動脈消融產(chǎn)品。公司導向性開發(fā)三維閉源性導管圍繞Columbus三維心臟電生理標測系統(tǒng)，加速占據(jù)國內(nèi)房顫市場。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年營業(yè)收入分別為2.64億元，3.95億元和5.88億元。對應(yīng)EPS為0.01元/股、0.03元/股、0.11元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司23年P(guān)S 40X，對應(yīng)合理價值為33.45元/股，給予“買入”評級。
風險提示。商業(yè)化推廣慢、集中采購價格降幅風險、專業(yè)人才匱乏
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