久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　電生理領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)領(lǐng)跑者，收入增長(zhǎng)未來可期。公司自2006年成立以來深耕心臟電生理領(lǐng)域，目前是全球市場(chǎng)中少數(shù)同時(shí)完成心臟電生理設(shè)備與耗材完整布局的廠商之一，亦是首個(gè)能夠提供三維心臟電生理設(shè)備與耗材完整解決方案的國(guó)產(chǎn)廠商，攻克了諸多關(guān)鍵技術(shù)，打破了外資巨頭在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷地位。公司擁有一支完善且經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，總經(jīng)理孫總曾任職于美國(guó)西門子研究院，是國(guó)內(nèi)電生理器械研發(fā)領(lǐng)域的資深專家，深耕行業(yè)近二十年?；陂L(zhǎng)期研發(fā)積累，公司目前已開發(fā)了全面涵蓋心臟電生理手術(shù)的產(chǎn)品布局，形成了豐富的產(chǎn)品矩陣，可提供一體化解決方案。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)保持良好，營(yíng)業(yè)收入端逐年增長(zhǎng)，2021年公司實(shí)現(xiàn)收入1.90億元，同比+34.5%，2017-2021年CAGR達(dá)到32.3%，凈利潤(rùn)端隨著高端化產(chǎn)品陸續(xù)上市已扭虧為盈有望逐步增長(zhǎng)，長(zhǎng)期空間可期。
　　心臟電生理市場(chǎng)藍(lán)圖廣闊，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)。心臟電生理術(shù)式主要用于治療快速性心律失常病癥的介入治療，近年來諸多臨床研究證實(shí)，其治療成功率和改善生活質(zhì)量等方面要優(yōu)于藥物治療，在全球及國(guó)內(nèi)開始迅速推廣。國(guó)內(nèi)快速心律失?；颊呷巳糊嫶?，國(guó)內(nèi)需求尚未滿足，一方面是2020年國(guó)內(nèi)房顫和室上速患者人數(shù)達(dá)到1500萬人，但相對(duì)海外市場(chǎng)滲透率很低，另一方面電生理技術(shù)發(fā)展尚未成熟，產(chǎn)品創(chuàng)新和高端化需求長(zhǎng)期存在，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，我國(guó)電生理器械市場(chǎng)從2016年18.5億元增長(zhǎng)至2021年80.6億元，CAGR為34.2%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到211.1億元，2020-24年CAGR達(dá)42.3%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，行業(yè)目前國(guó)產(chǎn)化率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。
　　電生理產(chǎn)品全面布局，打造一體化解決方案提供商。由于電生理手術(shù)的復(fù)雜性，國(guó)內(nèi)廠商普遍采取跟隨或配套方式布局，公司作為心臟電生理產(chǎn)品領(lǐng)域布局最完善的國(guó)產(chǎn)廠商，有望充分享受行業(yè)發(fā)展的紅利。公司除了二維產(chǎn)品外，完整布局三維系列產(chǎn)品，近期高端化導(dǎo)管產(chǎn)品高密度標(biāo)測(cè)導(dǎo)管、壓力感知射頻消融導(dǎo)管均已獲得NMPA產(chǎn)品注冊(cè)，填補(bǔ)了相關(guān)國(guó)產(chǎn)空白，此外，公司創(chuàng)新性布局冷凍消融系列產(chǎn)品、也已提交產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)心臟電生理設(shè)備及耗材產(chǎn)品的全面布局。值得一提的是，公司相關(guān)高端產(chǎn)品臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)優(yōu)異，安全性與臨床應(yīng)用價(jià)值得到進(jìn)一步驗(yàn)證，與強(qiáng)生主打產(chǎn)品相比，某些產(chǎn)品性能表現(xiàn)更為優(yōu)異。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3、29、76百萬元，考慮到公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)先的電生理設(shè)備與耗材生產(chǎn)企業(yè)，陸續(xù)上市產(chǎn)品和在研產(chǎn)品具備核心技術(shù)壁壘且研發(fā)進(jìn)度處于同行公司前列，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Τ渥?，我們采取DCF估值法，目標(biāo)價(jià)格26.97元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷售及產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，帶量采購(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等導(dǎo)致的價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)，費(fèi)用投入超預(yù)期，假設(shè)不達(dá)預(yù)期對(duì)估值不利的風(fēng)險(xiǎn)等。