>> 民生證券-福能股份(600483)2023年一季報點評：時間錯配擾動業(yè)績短期承壓，海風蓄勢待發(fā)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
嚴家源 |
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事件概述：4月25日，公司發(fā)布2023年度一季報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入30.72億元，同比增長21.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.32億元，同比下降17.26%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5.30億元，同比下降17.20%。
時間錯配擾動火電業(yè)績短期承壓：1Q23公司火電板塊的熱電聯(lián)產、氣電、燃煤發(fā)電分別完成發(fā)電量14.27、4.11、16.83億千瓦時，同比分別增加1.20、1.58、2.25億千瓦時，增幅分別為9.2%、62.5%、15.4%。根據(jù)公司2022年9月公告，目前晉江氣電含稅氣價3.033元/立方米，同比上行0.817元/立方米；同時料因電煤結算周期影響，公司或較多結算上年四季度高價煤，燃料成本端壓力致Q1公司綜合毛利率同比下降7.4個百分點至24.5%。料因電煤因素同時困擾參股煤電企業(yè)，Q1公司對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益同比減少0.35億元。年初以來，港口電煤價格下降明顯疊加長協(xié)覆蓋率的提升，公司煤電燃料成本有望下行，煤電業(yè)績修復趨勢不改；此外，隨著氣電替代電量政策落地，氣電板塊全年盈利能力無須擔憂。
海陸分化，福建海風競配箭已在弦：Q1公司完成海風發(fā)電量9.10億千瓦時，同比增長53.2%；陸風發(fā)電量7.59億千瓦時，同比下降4.8%，海風仍在持續(xù)放量。福建“十四五”海上風電第二輪競配目前已是箭在弦上，在經歷2022年低價競標事件后，本輪競配有望扭轉市場海風電價的負面預期，作為省內海風標桿企業(yè)，有望充分受益區(qū)位優(yōu)勢。
投資建議：公司火電業(yè)績短期擾動，全年來看煤電修復趨勢不改，氣電盈利穩(wěn)定；參控股海風項目持續(xù)釋放業(yè)績，福建風電第二輪競配目前已是箭在弦上，本輪競配有望扭轉市場海風電價的負面預期，公司作為行業(yè)標桿企業(yè)，有望充分受益于海風發(fā)展。維持對公司的盈利預測，暫不考慮送股產生的股本變化，預計23/24/25年EPS分別為1.47/1.53/1.64元，對應4月25日收盤價PE分別為8.4/8.0/7.5倍，參考公司歷史估值水平以及業(yè)績釋放潛力，給予公司23年10.0倍PE估值，目標價14.70元/股，維持“推薦”評級。
風險提示：1）燃料成本上行；2）電量消納不足；3）補貼發(fā)放延遲。
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