>> 華泰證券-移為通信(300590)1Q23業(yè)績承壓，綜合毛利率快速提升-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
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此報告為加密報告 |
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2022年凈利穩(wěn)步增長，1Q23扣非凈利短期承壓
根據(jù)公司2022年年報及2023年一季報，2022年公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為10.02/1.65/1.55/億元，分別同比增長8.85%/6.35%/8.09%。1Q23公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為1.76/0.19/0.16億元，同比-16.01%/+2.20%/-11.68%，其中1Q23扣非凈利下滑主要系：1）兩輪車業(yè)務(wù)承壓；2）公司費用率提升?？紤]到市場需求波動，我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為2.41/3.17/3.89（前值：3.12/4.32/-）億元，參考可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為25x，給予公司2023年P(guān)E 25x，對應(yīng)目標(biāo)價為13.02元（前值：14.97元），維持“增持”評級。
兩輪車業(yè)務(wù)需求端波動；冷鏈、動物溯源、工業(yè)無線路由器等快速拓展
2022年公司車載信息智能終端營收5.07億元，同比增長30.22%，展現(xiàn)經(jīng)營韌性；資產(chǎn)管理信息智能終端2.71億元，同比增長8.79%；兩輪車智能化終端營收1.31億元，同比下滑33.89%，或因公司客戶融資受阻、消化庫存導(dǎo)致需求端波動。1Q23方面，兩輪車業(yè)務(wù)收入下降4,000多萬元；其他業(yè)務(wù)板塊較為穩(wěn)定，資產(chǎn)管理類和動物溯源產(chǎn)品實現(xiàn)較好增長。1Q23公司冷鏈相關(guān)產(chǎn)品營收同比增長49%，動物溯源產(chǎn)品營收同比增長29%，工業(yè)無線路由器亦在積極推進。
1Q23綜合毛利率快速提升，降本增效成果顯現(xiàn)
2022年公司綜合毛利率為34.71%，同比下滑1.34pct，我們判斷或因原材料成本提升，以及公司營收結(jié)構(gòu)變化影響；1Q23公司綜合毛利率為40.39%，同比上升近10pct，除匯率和產(chǎn)品占比結(jié)構(gòu)影響以外，公司采取自研模塊、部分材料國產(chǎn)替代等提升盈利能力已初有成效；此外采購成本端來看，公司2023年來采購價格較去年有所調(diào)整，采購成本有一定幅度的降價。費用方面，1Q23年公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.87%/6.35%/14.57%，分別同比增長3.03/1.96/2.56pct，其中銷售費率增加主要系公司銷售人員及差旅費、展會等市場開拓費用投入的增長。
公司有望享受物聯(lián)網(wǎng)、人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利
公司是業(yè)界領(lǐng)先的無線物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和解決方案提供商，具有基于芯片級的開發(fā)設(shè)計能力、傳感器系統(tǒng)和處理系統(tǒng)集成設(shè)計能力。隨著全球數(shù)字化時代的到來，數(shù)字經(jīng)濟也成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎，公司積極探索人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等相關(guān)領(lǐng)域，為全球客戶提供整體解決方案及配套產(chǎn)品，有望充分享受物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展紅利。
風(fēng)險提示：上游原材料漲價，研發(fā)費用持續(xù)增加。
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