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業(yè)績簡評
　　2023年4月25日，公司發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，同比增長101%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比增長250%，略高于業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)。
　　2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長151%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長283%。
　　經(jīng)營分析
　　微逆收入翻倍增長，毛利率同比提升：公司2022年微型逆變器出貨93.5萬臺，同比增長92%，實(shí)現(xiàn)收入10.6億元，同比增長108%，占收入比重為79%，毛利率38.28%，同比增加1.41pct。受益于全球分布式市場的高速增長及產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)，公司微逆盈利能力有所提升。
　　海外、美國收入占比分別98%、31%：公司2022年海外實(shí)現(xiàn)收入13.1億元，占比達(dá)到98%，其中美國市場收入4.1億元，占比達(dá)到31%。公司主營產(chǎn)品微型逆變器市場主要集中在海外，尤其是以歐洲、美國為主的市場。公司2022年海外業(yè)務(wù)毛利率39.70%，同比增加2.14pct。
　　收入高增長，費(fèi)用率持續(xù)降低：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率41.59%，同比增加1.37pct，環(huán)比增加2.68pct，凈利率26.71%，同比增加9.00pct，環(huán)比增加0.56pct。受益于收入高速增長，2023Q1公司各項(xiàng)費(fèi)用率顯著下降，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為6.4%、3.6%、4.3%，較去年同期分別下降1.3 pct、1.2 pct、2.5pct。隨著2023年公司儲能業(yè)務(wù)收入規(guī)模的爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)公司各項(xiàng)費(fèi)用率將進(jìn)一步降低。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　微調(diào)公司2023/2024年歸母凈利潤分別為9.63、16.36億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為21.83億元，對應(yīng)EPS為12.04、20.46、27.28元，對應(yīng)PE估值為23.10、13.60、10.19倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。