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事件描述
　　公司公布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.42億元，同比增長(zhǎng)53.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)732萬(wàn)元，扭虧為盈。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億元，同比33.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-178萬(wàn)元；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.88億元，同比-27.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.51億元，同比-388.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.57億元，同比-469.48%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　一季度下游需求較弱疊加新產(chǎn)品尚未批量導(dǎo)入使得營(yíng)收下滑。2022年公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣、不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能、擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的不斷提升，客戶需求持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)53.57%至10.42億元。2023年Q1季度，由于下游市場(chǎng)需求周期波動(dòng)影響，成熟產(chǎn)品出貨量有所下滑，而不少新產(chǎn)品或型號(hào)尚處于導(dǎo)入期，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入較上年同期減少。另外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員同比增長(zhǎng)，且有流片費(fèi)用等大額研發(fā)投入確認(rèn)，疊加營(yíng)收下降，利潤(rùn)較上年同期亦有大幅減少。
　　新產(chǎn)品今年有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。2022年，公司FPGA系列和FPSoC系列發(fā)布了SALPHOENIX、SALELF、SALSWIFT家族的6款新產(chǎn)品，包括2款車規(guī)級(jí)FPGA芯片，公司積極開(kāi)展新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展與用戶導(dǎo)入，爭(zhēng)取將在在2023年第三、四季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售；公司還開(kāi)發(fā)了涵蓋眾多應(yīng)用場(chǎng)景的IP和解決方案，提升了客戶滿意度，加快客戶導(dǎo)入速度。
　　產(chǎn)品持續(xù)迭代豐富以及下游應(yīng)用領(lǐng)域的逐步拓展將持續(xù)提升公司業(yè)績(jī)。公司屬于國(guó)內(nèi)民用FPGA領(lǐng)域的第一梯隊(duì)廠商，高中低系列FPGA布局完善，在通信、工控等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。公司也在持續(xù)推進(jìn)全新系列產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，下一代FPGA芯片、FPSoC芯片、FPGA軟件、FPSoC軟件等研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，不斷突破先進(jìn)技術(shù)和高端產(chǎn)品；未來(lái)隨著下游客戶的逐步放量導(dǎo)入，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為15.59/22.93/32.03億元，同比49.6%、47.1%、39.7%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.01/2.12/5.06億元，同比增長(zhǎng)69.3%、108.8%、139.4%，對(duì)應(yīng)EPS為0.25/0.53/1.27元。以2023年4月25日收盤(pán)價(jià)54.48元計(jì)算，2023-2025年P(guān)E分別為215.2X/103.0X/43.0X。維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品研發(fā)或產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；工控領(lǐng)域客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；高端產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新興市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。