>> 光大證券-海油發(fā)展(600968)2023年一季報點(diǎn)評：油服行業(yè)維持景氣Q1業(yè)績同比大增，提質(zhì)增效工作穩(wěn)步推進(jìn)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季報，2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95億元，同比+16%，環(huán)比-42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元，同比+37%，環(huán)比-28%。
點(diǎn)評：
行業(yè)景氣度高企，23Q1業(yè)績大增。2023Q1布倫特原油均價為82.10美元/桶，同比下降16%，雖然相比22年高位有所回落，但仍維持相對高位。根據(jù)海外油氣巨頭的指引，22年全球上游勘探支出大幅增加，并將在23-25年穩(wěn)中有升，上游投資增長助力全球油服景氣度高企，Rystad Energy預(yù)計2025年全球油服市場規(guī)模有望增至1萬億美元。國內(nèi)市場方面，得益于高油價及國家能源安全戰(zhàn)略下的增儲上產(chǎn)行動的持續(xù)推動，國內(nèi)油田服務(wù)市場持續(xù)穩(wěn)步增長。公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)健有序，能源技術(shù)服務(wù)、低碳環(huán)保與數(shù)字化、能源物流服務(wù)三大產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長，受益于行業(yè)景氣，公司23Q1單季度歸母凈利潤創(chuàng)上市以來最好水平。未來隨著三大板塊持續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢凸顯，為公司的持續(xù)發(fā)展提供可靠保障。
持續(xù)深入推進(jìn)降本提質(zhì)增效，強(qiáng)化核心競爭力。2023Q1，公司圍繞集團(tuán)公司“兩增兩穩(wěn)四提高”目標(biāo)，持續(xù)深入推進(jìn)降本提質(zhì)增效，加強(qiáng)關(guān)鍵成本管控。公司堅持聚焦核心技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)能力，將核心能力建設(shè)作為技術(shù)創(chuàng)新降本的具體抓手，持續(xù)提升保障國家能源安全的大局貢獻(xiàn)度。公司以數(shù)字化、智能化技術(shù)應(yīng)用作為提質(zhì)降本增效重要手段，持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型頂層設(shè)計、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理、智能工廠建設(shè)、融合平臺推廣、統(tǒng)一運(yùn)維等重點(diǎn)任務(wù)，榮獲集團(tuán)公司“數(shù)字化支持先進(jìn)單位”。公司發(fā)揮全面預(yù)算管理功能，將工作量、凈利潤、“兩金”壓控等指標(biāo)納入月度預(yù)算，加強(qiáng)執(zhí)行跟蹤控制，強(qiáng)化預(yù)算剛性管控，細(xì)化管理顆粒度，成本預(yù)算管理由經(jīng)營毛利率管控模式向單項目、單船、單產(chǎn)品預(yù)算執(zhí)行管控模式轉(zhuǎn)變。公司堅決開展外包費(fèi)專項整治工作，2022年公司外包費(fèi)占營業(yè)收入比例從2020年的16.6%下降至14.5%；優(yōu)化采辦策略，執(zhí)行規(guī)?；赊k，平均采辦節(jié)資率達(dá)11.51%；打通了供應(yīng)鏈一體化，物資周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短至10天，周轉(zhuǎn)幅度達(dá)47.36%。
中海油資本開支持續(xù)增長，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。2022年，我國石油和天然氣進(jìn)口依存度分別為71%、40%，提高油氣產(chǎn)量，保障我國能源安全至關(guān)重要。母公司中海油積極響應(yīng)國家“增儲上產(chǎn)”號召，制定“七年行動計劃”，22年實(shí)現(xiàn)資本開支1025億元，同比增長15.6%，根據(jù)中海油23年戰(zhàn)略展望，23年計劃資本開支1000-1100億元，其中勘探、開發(fā)、生產(chǎn)分別占比18%、59%、21%。未來為了實(shí)現(xiàn)“七年行動計劃”，達(dá)到2025年的油氣增產(chǎn)上產(chǎn)目標(biāo)，國內(nèi)油服行業(yè)仍將保持較高景氣度，海油發(fā)展能源技術(shù)服務(wù)、能源物流服務(wù)、低碳環(huán)保與數(shù)字化業(yè)務(wù)將充分受益于上游資本開支的增加，未來業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。
“中特估”邏輯框架延伸，公司有望充分受益。2022年11月21日，中國證監(jiān)會主席易會滿首次提出要“探索建立具有中國特色的估值體系”。今年以來，政策持續(xù)催化下，市場開啟了一輪央企估值修復(fù)的上漲行情，以“三桶油”為代表的央企能源板塊，借助“央企低估值+能源安全+新能源轉(zhuǎn)型”穩(wěn)步修復(fù)估值水平。隨著國企改革不斷推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)國企價值有望持續(xù)上行，我們認(rèn)為在能源化工板塊，繼“三桶油”之后，“三桶油”下屬油服企業(yè)在油服行業(yè)景氣上行，公司利潤大幅上修的背景下，也將受益于央國企整體估值修復(fù)。公司是中國海油集團(tuán)下屬的油服企業(yè)，依托能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，海油發(fā)展的業(yè)務(wù)覆蓋海洋石油各主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，有望在國企改革持續(xù)深化、中國特色估值體系建立的過程中受益。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司23年Q1業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為28.17/33.24/38.78億元，對應(yīng)EPS分別為0.28/0.33/0.38元/股，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險，中海油資本開支不及預(yù)期，海外市場風(fēng)險
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